通过 迈克尔·罗伯茨*
无论美国新政府是什么,都将不得不征收更高的税收并削减政府支出
美国股市蓬勃发展,货币市场美元不断上涨,美国经济实际GDP增速接近2,5%,失业率不高于4,1%。美国经济似乎正在实现所谓的“软着陆”,即摆脱2020年大流行危机而不出现衰退。事实上,似乎根本没有着陆。有些人甚至想到年轻化:美国经济越来越年轻,越来越好。
如果真是这样,为什么现任民主党政府的候选人卡马拉·哈里斯在民意调查中只与前共和党总统唐纳德·特朗普并列?事实上,博彩界预计特朗普将赢得这次选举。美国经济表现这么好怎么会出现这种情况呢?
似乎有足够比例的选民不太相信他们生活在一个更好、更繁荣的时代。在《华尔街日报》最新的新闻调查中,62%的受访者将经济评为“不太好”或“糟糕”;现在,这解释了拜登总统没有产生任何哈里斯可以获得的政治红利。
我想说这有双重原因。首先,美国实际GDP可能在增长,金融资产价格在上涨,但对于没有金融资产可供投机的普通美国家庭来说,情况似乎有所不同。相反,随着富裕投资者的财富不断增长,在特朗普和拜登政府的领导下,美国人经历了一场可怕的流行病,随后在消费品消费和服务价格急剧上涨的推动下,生活水平出现了自 1930 世纪 XNUMX 年代以来的最大下降。 。
过去六个月的平均工资增幅未能跟上大流行之前观察到的速度。官方价格仍比疫情前高出 20% 左右。无论如何,官方通胀指数未涵盖的许多项目(保险、抵押贷款利率等)都在飞涨。因此,考虑到税收和通胀因素后,平均收入与拜登上任时大致相同。
难怪最近的一项民意调查发现,56% 的美国人认为美国正处于衰退之中,72% 的人认为通胀正在上升。对于股市投资者、高科技社交媒体公司(即“七巨头”)和亿万富翁来说,这个世界可能很美好,但对许多美国人来说却并非如此。
“婴儿潮一代”(即主流经济学家)的乐观观点与大多数美国人的“主观”看法之间的这种脱节被称为“vibecession”。美国消费者对经济状况的看法远低于拜登上任时的水平。

美国人很清楚官方指数和传统经济学家忽视的成本。抵押贷款利率达到20年来的最高水平,房价也升至创纪录水平。汽车和健康保险保费飙升。
事实上,美国的收入和财富不平等程度位居世界前列,而且只会变得更加严重。最富有的 1% 的美国人获得了全部个人收入的 21%,是最贫穷的 50% 人的两倍多!最富有的 1% 的美国人拥有全部个人财富的 35%,而最富有的 10% 的美国人拥有 71%;然而,最贫穷的 50% 人只拥有 1%!

事实上,当你更仔细地观察那些被大肆吹嘘的实际 GDP 数字时,你就会明白为什么大多数美国人几乎没有得到什么好处。 GDP增长率由医疗服务驱动; GDP的增长说明了医疗保险费用的增加,但并不意味着医疗保健水平的提高。现在,这一成本在过去三年中飙升。库存不断增加,这意味着未售出的商品,换句话说,就是未售出的生产。然后是政府支出的增加,主要用于武器制造,这有助于GDP增长,但并不能改善人民的状况。
如果你根据所谓的采购经理人调查来观察美国制造业的经济活动,该指数显示,在 11 月大选之前,美国制造业已连续四个月收缩。
政府和主流都宣称美国失业率很低。但净就业增长的大部分来自联邦和州的兼职工作或政府服务部门。重要生产部门中工资更高、就业机会更多的全职就业人数并没有增加。如果工人必须从事第二份工作来维持生活水平,他们很可能不会对经济的发展感到乐观。事实上,第二份工作显着增加。
就业市场开始变得更糟。月度净就业增长呈下降趋势; 12 月份的最新数据显示,新增就业岗位仅增加 XNUMX 万个,部分原因是受到飓风和波音公司罢工的影响。

职位发布和裁员率均已降至经济衰退时期的典型水平。由于担心工作保障和可用机会日益短缺,公司对雇用全职员工犹豫不决,员工也不愿辞职。
主流经济学家认为,与欧洲和日本相比,以及与七国集团其他主要资本主义经济体相比,美国经济的表现无疑更好。但与7世纪2,5年代、甚至1960年代、1990年大衰退之前、2008年大流行危机之前相比,2020%的平均实际GDP增长率很难说是成功的。
主要经济体在当前的长期萧条阶段仍然步履蹒跚。因为,每次衰退或收缩(2008-9和2020年)之后,GDP都遵循较低的实际增长轨迹——也就是说,之前观察到的趋势没有恢复。全球金融危机和大衰退之前的趋势增长率尚未恢复;换句话说,2020 年大流行崩溃后,加拿大的增长轨迹仍低于趋势水平 9%;欧元区下跌15%;英国下降了 17%,甚至美国也仍然下降了 9%。
此外,美国经济增长的出色表现在很大程度上是净移民急剧增长的结果,净移民增长速度是欧元区的两倍,日本的三倍。到 5,2 年,劳动力人口将增加 2033 万人,这主要归功于净移民。因此,预计未来十年经济将比没有新移民涌入的情况下多增长 7 万亿美元。
因此,极具讽刺意味的是,哈里斯的竞选活动并未远远领先于特朗普的第二个原因是移民问题。看来,许多美国人认为遏制移民是一个根本性的政治问题——也就是说,他们将实际收入增长低和低薪工作归咎于“太多”移民。然而,事实并非如此;事实恰恰相反。事实上,如果移民增长放缓,或者新政府对移民实行严格限制甚至禁令,美国经济增长和生活水平将会下降。
在本十年余下的时间里,美国经济要想维持每年 2,5% 的实际 GDP 增长,唯一的办法就是大幅提高美国劳动力的生产率。但几十年来,美国生产率增长放缓。 1990 世纪 2 年代,生产率平均每年增长 2,6%,在 2000 年代发生的“dot.com”信贷扩张期间,生产率甚至更快,达到每年 2010%。从 1,4 年代的长期萧条开始,平均增长率降至 2008%。其最低水平为每年 2023%。从 1,7 年经济大衰退到 2 年,生产率每年仅增长 XNUMX%。如果就业劳动力规模因移民受到抑制而停止增长,实际 GDP 增长率将降至每年 XNUMX% 以下。

大多数人希望政府向大型高科技公司注入的巨额补贴能够增加对提高生产率的项目的投资。特别是,在人工智能(AI)上的大量支出最终可能会带来生产率的持续增长。但这种前景仍然不确定和可疑——至少考虑到这些新技术在美国经济中的引入速度。
到目前为止,生产率增长主要发生在对气候和环境有害的化石燃料行业,几乎没有蔓延到其他行业的迹象。自2010年以来,美国石油和天然气产量几乎翻了一番,但依赖石油和天然气的行业的就业却有所下降。因此,该部门生产率的提高是通过减少就业来实现的。
存在着巨大的投资泡沫正在形成的严重风险,而投资泡沫的资金来源是不断上升的债务和政府补贴。如果美国企业人工智能和高科技行业的资本回报无法实现,一切都可能崩溃。现实情况是,除了高科技社交媒体巨头的利润激增之外,美国资本主义生产部门的平均盈利能力正处于历史低点。

是的,“七大”的利润和利润都很高;然而,美国非金融企业部门的整体利润增长已放缓至近乎停滞。现在,必须记住的是,在资本主义经济中,利润导致投资,然后导致就业,这一点现已众所周知。当利润上升时,投资和就业也会随之延迟。如果投资增长放缓,预期的生产率增长将无法实现。
此外,整体盈利数据在两个方面存在偏差。首先,利润严重集中在特大型企业,而中小企业却背负着高利率的负担。大约 42% 的美国小型企业处于亏损状态,这是自 2020 年大流行以来的最高数字。在这个关键时刻,其中 53% 的企业正在亏损。
其次,利润的增长大部分是虚构的收益(用马克思的术语来说,是指买卖金融资产所获得的利润,而这些金融资产应该代表公司的实际资产和利润)。两位加拿大马克思主义经济学家利用乔斯·沃特顿和默里·史密斯发现的方法估计,虚拟利润目前约占金融部门总利润的一半。如果它们在金融崩溃中消失,美国企业界将受到严重伤害。

这给我们带来了美国企业部门和公共部门债务不断上升的问题。如果与人工智能相关的泡沫破灭,许多公司将面临债务危机。标准普尔全球评级公司的数据显示,随着通胀压力和高利率继续给风险最高的企业借款人带来压力,2024 年出现债务违约的美国企业数量将超过全球金融危机以来的任何年初。
但我们不能忘记“僵尸”公司,即那些不再能够用利润支付偿债成本,因此无法投资或扩张,只能像行尸走肉一样继续经营的公司。他们的数量成倍增长,并且现在能够生存下去,因为他们借了更多的钱来偿还以前的贷款——因此他们很容易受到高贷款利率的影响。

如果企业违约增加,这将给债权人(即银行)带来新的压力。去年100月已经发生了一场银行业危机,导致几家小银行倒闭,其余银行需要政府监管机构提供超过XNUMX亿美元的紧急资金来救助。值得强调的是,所谓的“平行银行”(为投机性金融投资提供大量贷款的非银行机构)所持有的信贷存在隐患。
面临偿债压力的不仅仅是企业部门。在近几个月的美国总统竞选过程中,卡马拉·哈里斯和唐纳德·特朗普两位候选人都忽视了一个问题。这是公共债务水平。但这个问题很重要。
由于美联储加息大幅增加了联邦政府的借贷成本,美国政府今年迄今已花费 659 亿美元偿还债务利息。公共部门债务目前估计为 35 万亿美元,约占 GDP 的 100%,只有一个办法:增加。债务负担预计将进一步上升。根据美国国会预算办公室 (CBO) 的预测,未来 50 年这一数字可能会达到 10 万亿美元。
美国国会预算办公室报告称,过去半个世纪以来,公众持有的联邦债务(即净债务)平均占 GDP 的 48,3%。但它预计,明年,即 2025 年,净债务将自美国二战期间军事集结以来首次超过年度经济产出,到 122,4 年将升至 2034%。

但公共债务的增加会产生后果吗?美国政府最终需要停止预算赤字并遏制债务上升的建议遭到了现代货币理论倡导者的强烈反对。现代货币理论的支持者认为,政府可以而且应该维持永久性的预算赤字,直到实现充分就业。而且没有必要通过发行更多政府债券来弥补这些年度赤字,因为政府控制着每个人都必须使用的记账单位美元。因此,美联储可以按照财政部的要求简单地“印”美元来弥补赤字。充分就业和增长将会随之而来。
关于现代货币理论论点的缺陷已经有很多讨论,但这里主要的担忧是政府支出可能不会影响大幅增加就业所需的投资。出现这种情况是因为政府并不对投资和就业做出决定,因为它们掌握在资本主义部门手中。大多数投资和就业仍然处于资本主义公司而非国家的控制之下。而且,正如我上面所说,这意味着投资取决于资本的预期盈利能力。
让我重复一下正统凯恩斯主义经济学家迈克尔·佩蒂斯的话:“底线是:如果政府能够以一种使GDP增长快于债务的方式支出额外资金,政客们就不必担心不受控制的通货膨胀或积累。的债务。但如果这笔钱没有得到有效利用,情况就会相反。”这是因为“创造或借钱不会增加一个国家的财富,除非这样做直接或间接导致生产性投资的增加……如果美国公司不愿意投资,不是因为资本成本高,而是因为预期盈利能力低,他们不太可能通过增加投资来做出反应。
此外,美国政府借贷主要是为了资助当前消费,而不是投资。因此,它只会导致美联储“印”出满足政府计划支出所需的资金。但这一过程往往会导致美元大幅贬值和通货膨胀加剧。
债务上升增加了债券购买者对更高利率的需求,以防止违约。对于美国来说,这意味着债务与GDP之比每增加一个百分点,长期实际利率就会增加一到六个百分点。债务增长得越多,政府就必须支付更多的利息来偿还债务,因此美国政府可用于其他优先事项的资金就越少,例如社会保障和社会安全网的其他关键部分。过去三年,利息成本几乎翻了一番,从 345 年的 2020 亿美元增加到 659 年的 2023 亿美元。利息现在是政府的第四大项目,仅次于社会保障、医疗保险和国防。就经济而言,净利息成本占GDP的比重从1,6年的2020%增长到2,5年的2023%。
在最新的基线中,国会预算办公室预计,未来十年利率成本将超过 10 万亿美元,到 2027 年将超过国防预算。此后,利率涨幅远高于国会预算办公室的预期。如果利率保持在高于之前预测的 1% 左右,公共债务利息在未来 13 年将花费超过 2025 万亿美元,最早在明年(2026 年)就超过国防预算,并成为第二大计划政府,超过医疗保险。 XNUMX 年。
美国的经济实力给了它很大的回旋余地。美元作为国际储备货币的角色意味着对美国债务的需求始终存在,而人工智能驱动的生产率增长实际上可以帮助缓解其债务问题。但公共部门债务规模不容忽视。
无论新政府是什么,都将不得不征收更高的税收并削减政府支出。如果这种情况不发生,“治安资本家”将减少债券购买,并迫使新总统实施严厉的财政紧缩政策。正如国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古林查斯在这次选举前不久所说的那样:“有人将不得不屈服。”拜登的经济将被历史抛在后面,就像乔·拜登总统本人一样。
*迈克尔·罗伯茨是一名经济学家。 作者,除其他书籍外, 大衰退:马克思主义观点 (露露出版社)[https://amzn.to/3ZUjFFj]
翻译: Eleutério FS 普拉多.
最初发表于 博客 下一次经济衰退.
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