通过 毛罗·洛佩斯*
卢拉政府与 BC 确定的利率的被动和主动共谋
卢拉政府在短短一年零十个月的时间里与央行的关系就受到了共和国总统对BC省行长罗伯托·坎波斯·内托的严厉批评的公开引导。卢拉对利率和坎波斯·内托进行了数十次攻击。这是两国关系中最明显、最强烈的方面。还有另一张面孔，远离公众舆论的视线：卢拉政府被动和主动地与BC确定的利率共谋。
不可否认的事实是：财政部长和计划部长过去和现在都拥有改变央行对利率定义的权力。然而，在卢拉政府的近两年里，他们什么也没做，更糟糕的是，他们是屠杀国家的税收的同谋。这似乎是针对卢拉政府经济团队的激进声明。在最激烈的人向我们扔石头之前，我请求大家保持冷静。我会解释，希望以合理且易于理解的方式。
中央银行、Copom 和 Selic
中央银行负责制定 Selic 利率。她是什么？据BC本身称， em seu 网站：“Selic 利率是经济的基本利率，它影响该国的其他利率，例如贷款利率、融资利率和金融投资利率。设定Selic利率是中央银行（BC）控制通胀的主要货币政策工具。”提高基本利率的目的始终是通过提高信贷成本和冷却经济活动来促进需求收缩。
很容易，不是吗？
它是如何建立的？
再来一次， 我把它留给BC本身：“货币政策委员会 (Copom) 是中央银行的机构，由行长和董事组成，每 45 天定义一次经济的基本利率 – Selic”。会议持续两天（通常在周二和周三），第二天市场（证券交易所、汇率）收盘后，会议结果将发布在 BC 门户网站上。该出版物附有解释该决定的简短说明，并在下周的星期二发布会议纪要，其中详细介绍了说明中包含的摘要文本。
对于关注经济的经济学家和记者来说，到目前为止，一切都只是在下雨。但您没有义务了解此过程的详细运作方式。我们现在处于同一页面上。
通货膨胀，Selic的主要决定因素
尽管Selic利率是根据Copom对国内和国际宏观经济形势的分析确定的，但决定的决定因素是通货膨胀。
让我们看看最新的 Copom 会议纪要，其中涉及第 266 次会议（5 月 6 日至 42 日）。这些数字是不可否认的。文本中没有一个词出现的次数比“通货膨胀”多：XNUMX 次。 “税”这个词只出现了九次。 “交换”，不超过五个。
这不仅仅是数量上的存在。阅读会议纪要可以看出该主题实际上是会议的中心。
在专门讨论“情景和风险分析”的部分（第 15 项）中，通货膨胀是 BC 董事们主要关心的问题：“通货膨胀预期的脱锚是委员会所有成员共同感到不安的一个因素。重新锚定预期是确保通胀以尽可能低的活动成本向目标收敛的重要因素”。文本强调货币政策（利率的定义）“是重新锚定预期的基本因素”，并确保央行“将继续做出维护可信度的决策，并反映预期在经济动态中的根本作用”。通货膨胀”。该段末尾威胁道：“预期进一步恶化可能导致货币政策紧缩周期延长”。换句话说，法里亚·利马的压力游戏（科波姆认为是“期望”）可能会决定长期的令人难以忍受的利率。
在介绍10,75月加息半个百分点，从每年11,25%至22%的理由时，委员会再次指出通货膨胀是会议上的关键变量（第XNUMX项）：“未来利率的步伐利率调整和货币紧缩周期的总体幅度将取决于将通胀趋于目标的坚定承诺，并将取决于通胀动态的演变”。
我相信很明显，“通货膨胀”主题是欧洲央行关于塞利克利率决定的核心。
CMN 定义通胀目标
这个简短的描述提出了一个明显的问题：如果通货膨胀是Copom的中心主题，那么谁来告诉委员会该指数是高还是低，对经济活动是可以接受还是危险？
央行自己解释道。再次，我使用 机构网站：“Copom 做出决定的目的是确保 IPCA 衡量的通货膨胀与 CMN 定义的目标一致”。
文本是正确的：国家货币委员会（CMN）制定了年度通胀目标，该目标成为央行关于 Selic 利率决策的指南。
在CMN-BC-Copom系统的逻辑中，这个通胀目标是Selic利率的参考。如果当前通胀（和“市场预期”）符合或低于 CMN 目标，则无需实行紧缩货币政策。换句话说，没有理由提高Selic率。相反，可能有理由减少它。
那么，CMN 的成员有哪些呢？
在这里，一切都亮起来并显露出来。该委员会由三名成员组成：财政部长 (Fernando Haddad)、规划部长 (Simone Tebet) 和 BC 主席（Roberto Campos Neto，即将上任的 Gabriel Galípolo）。
因此，自1年2023月XNUMX日起，卢拉三世政府在CMN中拥有多数席位。
详情：与Copom每45天召开一次会议不同，CMN每月举行一次会议，并且可以随时召开临时会议。
理事会设定的通胀目标是多少？ 2023 年的目标是 3,25%，由博尔索纳罗政府的 CMN（Paulo Guedes 加上 Campos Neto 和时任经济部财政部特别秘书 Waldery Rodrigues）确定。
整个 2023 年，哈达德和特贝特举行了 12 次会议来修改这一目标，例如将其提高到 4% 或 5%，以此缓解法里亚·利马的压力并瓦解共产党的新自由主义逻辑（如果你愿意的话， 阅读 CMN 分钟 -我从 2023 年 XNUMX 月的会议中选择了一个）。
巴西2023年底通胀率低于目标上限，为4,62%（目标上限为5,75%），低于墨西哥（4,7%）及其三个金砖国家伙伴俄罗斯（7,7 .5,7%）、印度（5,5%） ）和南非（3,9%），距离加拿大和德国（3,6%）、法国（3,4%）或美国（XNUMX%）也不远。
但是，什么，什么也没有。 Haddad 和 Tebet 与 Campos Neto 一致，小心翼翼地表现出与金融资本的严格一致，2023 年的 Selic 利率保持在 13% 以上，11,25 月降至 XNUMX%，这一水平仍然令人震惊。他们成功地拆除了“Copom-Faria Lima逻辑”的炸弹。但他们选择保留它。
更糟糕的是：2023 年 XNUMX 月，在一份完全服从市场支配的声明中， 哈达德和特贝特宣布进球 2024 年甚至更紧：3%。不高兴的是，他们还为2025年和2026年设定了同样的目标。
两位部长本可以提高官方通胀目标，将中间目标定在 4% 至 5% 之间。以此，他们清空了金融资本的压力力量和论证逻辑。然而，他们并没有取消这一工具，让 Copom-Faria Lima 联盟能够维持巨额利率以及已经支付数万亿美元的公共债务债券利息，而是再次将刀子和奶酪交到了他们手中。
在哈达德和特贝特的直接领导下，这个国家将继续受到让亿万富翁、百万富翁、巨富和富人幸福的利率的摆布。
我想你明白了，不是吗？
结束这篇文章的两个问题
1。 2023 年和 2024 年，该国追随卢拉总统对坎波斯内托发动重炮攻击，指责他对严重的塞利克率负有主要责任。那么，正如古人所说，如果哈达德和特贝特是他的部长并且应该服从他，那么总统为什么不在 Copom 会议上命令他们改变通胀目标，瓦解 Copom-Faria Lima 逻辑呢？显然，共和国总统在这个问题上并不是新手，并且非常清楚 CMN-BC 关系中利率的定义过程是如何运作的。
2。从一月份开始，中央银行行长将由卢拉选定的加利波罗担任。他会不会立即推翻塞利克？
*毛罗·洛佩斯 是一名记者.
PS：为了让大家不要以为上面的文字只是一个无礼记者的白日梦，这篇文章值得一读”致国家货币委员会的公开信”发表于 folha·S. 保罗 15 月 3 日。作者是由一些国内最受尊敬的经济学家组成的团体，不能被指责为无礼：Luiz Gonzaga Belluzzo、Carmem Feijó、Demian Fiocca、Fernando Ferrari Filho、Gilberto Tadeu Lima、Leda Paulani、Lena Lavinas、Luiz费尔南多·德保拉和纳尔逊·马可尼。他们建议立即“将通胀目标从4%提高到XNUMX%，以便巴西经济实现更加平衡的增长”。他们在文中没有提到哈达德和特贝特，因为毕竟他们是有礼貌的经济学家，而不是无礼的记者。
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