最小状态的逻辑

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通过 路易斯·费尔南多·德保拉*和佩德罗·朗格·内托·马查多**

新自由主义作为经济发展道路的失败以多种多样且无可争辩的方式暴露出来。

Covid-19 大流行病等破坏性事件往往会助长人们对经济领域新方法的兴起以及国家与社会之间契约的重新配置的期望。 毕竟,在两次世界大战的灾难之后,当凯恩斯主义和社会福利政策在发达的西方世界盛行时,情况就是这样。 在资本主义外围,国家发展主义战略传播开来,赋予国家在国民经济管理中的主导作用。

然而,1970 世纪 2008 年代的危机将破坏这一国际秩序。 在 XNUMX 世纪最后 XNUMX 年,全球化的势在必行催生了金融化的新自由主义资本主义。 这种转变的一个基本方面是最小国家逻辑在经济领域的主导地位。 然而,随着 XNUMX 年爆发的全球金融危机,根据历史的钟摆,反复出现的诊断指向市场与公共权力之间关系的重组,其中正统的参数将被摒弃,有利于更大的激进主义作用对于国家当局。

尽管一些国家紧急采用了凯恩斯主义来遏制危机,但这一预测并未实现。 事实上,尽管发达经济体的货币宽松政策引发了对传统经典的质疑,但由于流动性的强劲扩张和利率下降而没有产生通胀,人们观察到的是新自由主义处方的弹性。 在危机之后,这继续支持各国政府采取的紧缩政策,往往对低收入人群产生有害影响。

正是在这一背景下,人们必须观察风险评级机构如何为维持濒临崩溃的国际经济秩序做出巨大贡献。 现在,面对由 Covid-19 大流行引起的全球混乱,机构的行动再次受到重视,事实证明,这再次成为克服新自由主义正统观念和建立有利于人民福祉的社会契约的障碍。世界各地的人口。 但这些演员是什么,他们为什么要这样做?

虽然它们的起源可以追溯到 XNUMX 世纪初,但风险评级机构,也被称为 等级,在金融全球化的背景下获得突出地位。 在资本市场全球化的环境下,标普全球、穆迪和惠誉在评估企业和政府发行的债务工具的可信度领域构成寡头垄断。 为此,各机构分配风险评分——称为 评分,以概念的形式出现在金融资产上,旨在减轻债务发行人与其潜在债权人之间的信息不对称,以影响投资决策。

这一现实对民族国家的影响是,获得良好的 评分 因为公共债务证券对其经济的融资条件有直接影响。 各种投资基金的份额与机构指定的等级之间的法律联系进一步增强了这种效果,这可能导致经济体中资本流入或流出的自动和剧烈运动,具体取决于 等级 获得和有问题的公共头衔。 这种类型的机构重叠最终证明了这样一个事实,即机构经常被赋予绰号 看门人 国家进入资本市场:如果一个国家的评估很差(好),它就不太可能(多)获得它想要的融资,而且它发行的证券的财务状况更差(更好)(到期日、支付的费用、等等)。)。

正如学术文献指出的那样,标准普尔全球、穆迪和惠誉用来制定风险评级的参数在意识形态上受到了新自由主义正统观念的启发。 反过来,这直接服务于金融界投资者的利益,有利于行动自由的环境(即不易受国家干预),并有保证其投资获得良好回报的政策。 从该机构活动的这一方面来看,国民经济的管理出现了不小的问题。 由于它们在国际金融体系中的地位,背离正统规则的政府必须应对获得向市场发出更大破产风险信号的钞票的后果:资本外逃、汇率贬值、利率上升以及由此产生的其他不良影响。

另一个严重的问题在于 手法 机构,不仅限于发布风险评估以通知在资本市场上运作的代理人。 我们经常看到他们的高管在媒体渠道中公开批评或赞扬政府,其依据据称是技术报告,并且据称得到了复杂的风险量化模型的支持——这些方面经常受到争议。 因此,基于他们享有的认知权威,机构开始在国家领域充当有效的政治角色,公开干涉民主选择和进程,以支持推进新自由主义议程。

在其主要建议中,财政紧缩作为经济政策的一项持续必要性、利用外国储蓄刺激增长的政策、自由化改革以及减少国家干预经济的作用而脱颖而出。 主要是由于对政府施加压力以遵守这一规定,各机构 等级 在 2008 年金融危机之后受到如此批评,不仅仅是因为他们在资产风险评估方面的显着错误 次级. 在这种情况下,从欧洲到巴西的不同国家开始遭受危机的影响,如果他们放弃或不采用这些机构倡导的政策,他们的风险评估就会不断恶化。

但是,如何解释通常不会在恢复经济增长方面带来具体结果的措施的持续压力? 在这一点上,需要明确的是,上述政策的首要目的是维护国家债权人的金融利益。 与此同时,为了让经济中的非金融主体更容易接受这一现实,这些机构的行动还包括传播“扩张性财政紧缩”的错误假设和“基于外国的增长政策”的好处。储蓄”——两者都没有得到新兴经济体经验的支持

正是通过这种方式,风险评级机构融入了金融全球化国际经济秩序的规范、实践和制度网络,从而阻止了克服新自由主义正统观念的历史钟摆,遏制了 2008 年危机的破坏性。 Covid-19 大流行病,鉴于其前所未有的规模和它必须给我们留下的社会经济祸害,可能会打破这一障碍,将国家的作用提升到一个新的状态。 这必然包括确保旨在社会福祉的新政策,例如全民和优质的卫生系统,即使这会损害国际金融体系参与者如此珍视的新自由主义政策。

鉴于这种情况,各机构已经在观望,等待风暴过去,重新开始向政府施压,支持与正统政策保持一致[I]的. 事实上,拉丁美洲国家,例如阿根廷[II] 和巴西本身[III], 即使在目前普遍存在的混乱局势中,他们的风险评估也已经恶化。 因此,从各种迹象来看,要重新配置社会契约以支持国家在提供社会政策方面发挥更积极的作用,就需要学习如何适当地与这些行为者打交道。

一个必要的澄清在于确定真正的受众 等级,他们是在金融界运作的投资者,而不是政府或其一般选民。 换言之,必须承认,标普、穆迪和惠誉宣扬的政策并未优先考虑国民经济的发展和繁荣,似乎也没有为此创造条件。 如此清楚地了解他们的行动目的,将使这些参与者与他们试图通过改变风险分类甚至通过话语手段进行干预的民主进程之间建立更健康的互动。

另一种不太可行的选择是机构有效参与建设一个在委托给金融市场和国家的角色之间更加平衡的全球经济秩序。 这将利用金融体系中现有的部分制度架构,但不可避免地要克服新自由主义的正统观念,以便各机构能够宣传大流行后世界重建所必需的规范、做法和制度– 同时,这将要求重新配置指导他们的风险概念和他们倡导的政策。

新自由主义作为经济发展道路的失败已经以多种多样且无可争辩的方式揭示出来。 那么,仍然需要学习如何处理对其弹性负责的机构,寻求抵消它们或可能利用它们来支持转变为有利于减少排他性的社会经济发展的政策概念。 毕竟,这是大流行病带来的紧迫需求,但多年来已经很明显了。

* 路易斯·费尔南多·德保拉 里约热内卢联邦大学 (IE/UFRJ) 经济研究所教授。 的作者 金融体系、银行和经济金融 (校园)。

*佩德罗·朗格·内托·马查多 是 IESP/UERJ 政治学博士候选人。

 

[I]的 https://valor.globo.com/financas/noticia/2020/03/30/agencias-de-rating-cobram-disciplina-fiscal-de-longo-prazo.ghtml

[II] https://valor.globo.com/financas/noticia/2020/04/03/moodys-rebaixa-rating-da-argentina-para-ca-e-muda-perspectiva-para-negativa.ghtml

[III] https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2020/04/sp-reduz-perspectiva-do-brasil-de-positiva-para-estavel-devido-ao-coronavirus.shtml

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