通过 小保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔*
自由化、可兑换和美元化
关于授予巴西中央银行正式自主权的法案(19 年第 2019 号补充法案),存在一些辩论,尽管辩论已晚且辩论不够充分。 更为有限的是对另一项涉及中央银行的法案的讨论,该法案也在 5.387 月初获得了商会的批准——该法案涉及外汇市场(2019 年第 XNUMX 号法案),被一些批评者称为“外汇狂欢”项目. 后者带来了外汇市场法律框架的广泛改革,我打算在本文中讨论。
最初在参议院讨论的关于自治的 PL 继续得到总统的批准。[1] 参议院继续审议交易所法案。 盒子里的一切。 他们正在与牛擦肩而过——而且不仅仅是在环境领域。
这些 PL 中的每一个本身都会有问题。 结合起来,它们构成了该国的真正炸弹。 我预计用两句话来说明我打算论证的内容:现在不受政府影响的中央银行将全权决定对巴西的货币和汇率制度采取一系列基本措施,这些措施已经在项目本身。 自治中央银行,依赖和脆弱的国家。
读者,请仔细看:小丑鼓吹的中央银行自主权,并不像粗心大意的人想象的那样,只是在目光短浅的统治者的影响下实施货币政策以控制通货膨胀。 远不止于此。 在实践中,形式自治还有助于将货币主权的关键决定权交给自治的中央银行。 涉及本国货币和外币之间关系的重要方面的决定。 现在由中央银行自主做出决定,不受国家货币委员会 (CMN) 的干预,共和国总统下属的经济部在该委员会拥有多数席位。
从组织的角度来看,很少强调的中心点是将目前在 CMN 手中的归因转移到中央银行。 中央银行董事会是一群不受民选政府影响的技术官僚和金融家,其中许多人与金融市场有着内在的联系,开始集中前所未有的权力和归属。 由于我在最近的文章和评论中已经解释过并且在此不再重复的原因,这相当于将更多的权力转移到国内外大型金融机构手中。[2]bufunfa帮,典当了,谢了。
货币项目很复杂,影响也很多。 通过修改或废除大量法律条文,代表了外汇市场法律框架的深刻变革。 几十年来最深。 一些涉及简化或现代化的变化甚至是可以辩护的。 但它们伴随着高度可疑的战略转变。[3]
我将处理其中一些对我来说似乎很危险的战略方面,希望(最后一个死亡)参议院愿意,至少,在委员会或公开听证会上促进对该主题的讨论,然后再做出最终决定。
我强调威胁国家自治和货币主权的两个方面:a)外汇市场和资本流动的自由化; b) 扩大外币在本国领土内的使用,包括开立美元银行账户。
通过该项目,尽管以有限或仅可能的方式调节不同类型的资本流动的设备消失或被修改,这增加了本国货币的可兑换性。 中央银行获得全权深化这一自由化运动,这可能导致雷亚尔完全可兑换。 1990年代以来,科洛尔和FHC执政期间,采取多项措施过早开放巴西国际收支的资本账户,增加了经济的外部脆弱性,并助长了接连不断的汇率危机。 一切都表明意图是完成这项服务。
一个特别有问题的创新是授权在巴西境内更广泛地使用美元和其他外币。 在拉丁美洲背景下,巴西一直以抵制其经济美元化而脱颖而出。 这是巴西轨迹的优势之一。 即使在高通货膨胀和恶性通货膨胀时期,通过提供不受通货膨胀侵蚀的应用程序和优于美元的国内记账单位,普遍的货币重述和合同指数化也阻止了美元化或极大地限制了美元化的范围。[4] 这样,我们就避免了阿根廷和其他邻国因美元化而遭受的灾难。 PL 5.387/19 扩大了美元在内部使用的机会,并赋予中央银行全权监管该国的外币账户,包括授权和流动的要求和程序。
读者们,所有这一切都表明国家利益被遗弃了。 自推翻迪尔马总统的政变以来,巴西利亚与法利亚利马和外国利益集团结盟,实施倒退改革,这使得巴西更加罪恶,更容易受到外部影响,为恢复国家持续发展制造了难以克服的障碍。自治和社会正义。
*小保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔 他曾任金砖国家在上海成立的新开发银行副行长,以及国际货币基金组织巴西和其他十个国家的执行董事。 作者,除其他书籍外, 巴西不适合任何人的后院:一位巴西经济学家在国际货币基金组织和金砖国家的后台生活以及其他关于民族主义和我们杂种情结的文本 (乐雅)。
发表在期刊上的文章的扩展版本 卡塔资本 19 年 2021 月 XNUMX 日。
作者感谢 Emílio Chernavsky 在外汇改革法案的讨论中提供的帮助。
笔记
[1] 关于最近关于自治和补充法案 19/2019 的讨论,参见,例如,Nelson Barbosa,“BC:与谁有关的自治?”, folha·S. 保罗, 10 年 2021 月 14 日; 以及我在 2020 年 2020 月 12 日发表的文章:“中央银行的自治权——第四种权力?”,可在我的门户网站上找到: .
[2] 在我的 YouTube 频道的评论选项卡中查看 2020 年 XNUMX 月发布的视频评论:“中央银行的 bufunfa 团伙和旋转门”和“中央银行的自治权:他们正试图传递另一群人” ,可在: . 在该频道的采访栏中,我发布了 XNUMX 月以来关于自治和众议院议案处理问题的采访。
[3] 汇率改革项目的一些问题,我在执委会递交国会时发表的一篇文章中讨论过:“巴西应该推进外汇市场自由化吗? 不”, folha·S. 保罗, 19 年 2019 月 XNUMX 日。
[4] 这一点在技术上很有趣,但却被忽视了。 除非汇率始终遵循某种指数化规则(由于内部通货膨胀或内部和外部通货膨胀之间的差异而变化),否则美元是一个低效且有问题的指数。 鉴于国际收支的脆弱性,它总是受到贸易条件和国际金融周期变化的影响,对汇率应用指数化规则被证明难以长期维持。 在浮动汇率制度下,采用外币作为记账单位和合约指标的难度更大。 如果一般价格指数被认为是可靠的并且货币修正制度得到法律承认,那么价格水平的内部指数化被证明比美元指数化更有效。