通过 布鲁诺马查多*
巴西任何政府都处于缺乏货币主权的境地,无法谋求发展生产力,因为它甚至无法控制自己的公共预算。
考虑到新闻中详尽重复的内容,对通货膨胀的恐惧似乎已成为针对巴西人民的最大武器。根据 1980 世纪 XNUMX 年代巴西恶性通货膨胀的历史,对高通货膨胀的恐惧一直是历届政府的刹车。
然而,由于恶性通货膨胀只是由货币兑美元大幅贬值引起的,而这种情况是在国内经济中可用美元严重短缺的情况下发生的,因此这种担心在今天的巴西是不合理的,因为巴西货币稳定,而且超过了其他国家。 300亿美元的美元储备。
此外,1980世纪1990年代的恶性通货膨胀并不是巴西的恶性通货膨胀,整个拉丁美洲都发生过这种情况,它是由通过外债发展的选择引起的,与美国中央银行利率的突然上升有关。同样的情况也发生在“真实计划”上,尽管该计划存在非正统的特殊性,例如在 XNUMX 世纪 XNUMX 年代甚至令国际货币基金组织感到恐惧的 URV,但它只是解决拉丁美洲恶性通货膨胀问题的多项经济计划之一。
在消除了这些神话之后,关于巴西的预期通胀率仍然存在争论。自雷亚尔创立以来,巴西年均通胀率接近5%,起起落落,这至少让人怀疑3%左右的通胀目标(从未实现)是否有意义。
低通胀的要求通常只有在巴西经济衰退期间才能满足,人们怀疑这更多的是对金融市场稳定的要求,而不是对保护工人购买力的要求,因为工人依赖不断增长的经济来获得不断增长的收入。收入。
这样,通过金融手段使美元贬值就成为金融市场寻求利润安全的武器,当其利益没有得到广泛优先考虑时,就会成为国民经济的不稳定因素。美元储备的存在可以在短期内抵御这些投机性攻击,但其范围还不足以保护任何政府免受国际金融市场的影响,尤其是巴西,该国拥有私人且监管不善的银行系统,此外没有资本流动控制系统。
但问题更大。由于经济的基本利率对汇率有直接、即时的影响,央行在界定SELIC时的任务更多地成为政府和市场之间的中介角色,而不是决策者的角色。在资本主义的外围,非中心国家的货币疲软,因此完全成为美元的人质,使它们的央行几乎处于装饰性的地位。
减少国内美元价格不稳定的解决方案是提高经济生产部门的复杂性。虽然在巴西和其他外围国家,美元的价格很容易在十五天内增加三倍,但在中心国家,这种变化通常要小得多,这与相关国家出口的商品状况有关。
虽然巴西主要出口 商品 (多年来价格变化较大),出口制成品的中心国家(多年来价格变化较小)的货币比实际货币更稳定。因此,一国货币越弱、越不稳定,向以该货币发行的国家债务持有者支付的风险溢价利息就越大。
然而,这并不能证明 SELIC 意味着 8% 的实际年利率是合理的。安德烈·拉拉·雷森德(Andre Lara Resende)近年来开始辩称,SELIC 应由年度通胀预测加上与雷亚尔作为弱势货币相关的风险溢价组成。然而,这种功能性金融战略将依赖于财政政策来控制总需求,而巴西政府由于实际上与国会对预算控制相关的免税和激励措施而失去了财政政策的决策权。
只有基于经济发展计划 追赶 技术(提升),甚至可能与银行体系的逐步国有化相关,可以使货币主权的情景成为可能,但会遇到巨大的经济挑战,主要是政治挑战。巴西任何通过工业化进行发展的尝试都将承担国家精英不愿意承担的经济风险,此外还意味着目前农业企业占多数的国家经济实力结构的变化。
从国际角度来看,政治挑战会更大,因为巴西没有像美国、日本和韩国等不同比例的中央国家那样邀请其发展经济。因此,西罗·戈麦斯制定的国家发展计划不可能在巴西社会结构不发生某种程度的断裂的情况下付诸实施。
因此,受制于美元,巴西中央银行没有全部权力根据通胀与就业之间的平衡策略来确定利率。此外,联邦政府甚至无法制定合理的财政政策来取消投资支出上限,从而提高未来的生产率,因此从长远来看不会损害臭名昭著的债务/GDP比率。
由于拥有大量美元的金融市场对经济发展不感兴趣,而只关心降低风险和保证利润,因此联邦政府的任何此类举动都将导致美元大量外流,从而导致美元大量流出该国。要求央行进一步提高 SELIC。这样一来,巴西的任何政府都会陷入缺乏货币主权的境地(巴西中央银行的表现只能是装饰性的),也无法寻求发展其生产力,因为两者都无法控制货币主权。公共预算本身。
在系统的外围,一切都复杂得多。
*布鲁诺·马查多 是一名工程师。
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