金砖国家——如何达成新的国际储备货币?

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通过 小保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔*

如果金砖国家停留在演讲、公报和宣言的范围内,而不推进创新的务实举措,将会令南半球国家感到失望。

一段时间以来,金砖国家一直在讨论建立美元和西方支付系统替代安排的可能性。目前的顺序——更正确的说法是 紊乱 ——由美国及其盟国主导的国际货币和金融日益失调和不安全。该系统已转变为实施制裁、惩罚和没收的地缘政治武器。

最近几周,我在莫斯科参加了有关该主题的三场辩论,这是将于 22 月 24 日至 XNUMX 日在俄罗斯喀山举行的金砖国家领导人峰会的前身活动。我尝试总结一下我在这里得出的结论。

金砖国家面临的挑战首先是政治方面的。美国人一直依附于戴高乐在 1960 世纪 XNUMX 年代所说的美国“过高的特权”——简而言之,就是通过发行货币来支付账单和债务的能力。美国毫不犹豫地利用其在其他国家的盟友和客户来破坏此类举措。

 中国、俄罗斯和伊朗可能不太容易受到这种压力的影响。但其他金砖国家却并非如此。即使是北京也可能会犹豫是否要与华盛顿开战。

 挑战也是技术性的。建立替代性货币和金融体系需要艰苦、专业的工作,以及漫长而艰难的谈判。我们能做到这一点吗?我想是的。但自从这个问题成为头条新闻以来,我们取得了进展吗?已经取得了一些进展,但低于预期。

在俄罗斯担任2024年金砖国家主席国期间,突破的尝试已取得部分成功。例如,成立了一个独立专家组(我也是其中之一),讨论国际货币体系的改革和金砖国家货币的可能性。美国著名经济学家杰弗里·萨克斯就是这一群体的成员。 更重要的是:俄罗斯已经准备了一份基于本国货币的替代跨境支付系统的详细提案——这是迈向新的国际货币和金融安排的重要一步。

然而,到目前为止,在最根本的问题上几乎没有取得任何进展,即创造一种新的货币来替代美元。甚至对俄罗斯新支付系统提案的讨论也仍处于起步阶段。巴西将于2025年担任金砖国家下一届主席国,将有机会协调讨论、深化俄罗斯的提议并准备新的步骤。

对本国货币和替代支付系统交易的限制

由美国及其盟国控制的 SWIFT 支付系统被系统性地用作惩罚和威胁被视为敌对或不友好的国家和实体的工具。这些国家的银行被立即排除在该系统之外,就像俄罗斯的情况一样。甚至其他国家在寻求与受制裁国家或实体进行交易时也可能遭受二次制裁。因此,俄罗斯担任轮值主席国期间在开发 SWIFT 替代方案方面取得的进展无疑是一项非常受欢迎的举措,它有助于使我们摆脱对西方货币和支付系统的过度依赖。金砖国家之间以及金砖国家与其他国家之间的本币双边交易也在不断推进。此外,各国央行之间(主要是与中国央行)之间的本国货币双边互换正在增长。

然而,必须认识到,以本国货币进行的交易以及 SWIFT 的替代方案都有其局限性。一个并不总是被充分理解的基本问题是,替代储备货币的存在最终是去美元化充分发挥作用的先决条件。原因在于,本国货币的双边交易只有在偶然情况下才会出现平衡。需要一种替代性的国际储备货币,以允许各国随着时间的推移实现盈余和赤字。如果做不到这一点,各国就必须采取代价高昂的易货贸易计划,否则就恢复使用美元和其他传统货币,这将违背这一举措的全部目的。

一个例子。俄罗斯对印度有大量顺差。贸易和其他交易主要以本国货币进行。因此,俄罗斯一直在积累大量卢比库存。俄罗斯央行可能不想将这种货币永久保留在储备中,也许是因为卢比不能完全自由兑换,而且人们对其稳定性存疑。你有什么选择?俄罗斯可能会通过在印度寻找投资机会或加大购买印度商品和服务的方式来处理这些卢比盈余。但这可能很困难且耗时。它还可以在因经济接近印度而有兴趣获得印度货币的第三国使用这些卢比。但这也可能很困难,导致卢比销售打折。这些替代方案显然 次好的 ou 第三好 指的是老式的易货贸易体系,在这种体系中,经济主体双边交换商品和服务,并寻找第三方来摆脱不需要的商品并获得想要的商品作为交换。正是为了避免这种低效的体系,货币被创造出来作为支付手段、共同的价值标准和维持储备的工具。出于同样的原因,金砖国家需要一种新的储备货币来替代美元和其他传统储备货币。

一种新的储备货币——NMR

这种新货币会是什么样子?有几种可能性。我将尝试以综合的方式呈现一条对我来说似乎有希望的道路。为了获得稍微更完整的解释,我参考了我为莫斯科的一项活动准备的工作(“金砖五国:多极世界中的地缘政治和货币举措——新的国际储备货币会是什么样子?”,23 年 2024 月 XNUMX 日,(https://www.nogueirabatista.com.br/)。

我们将这种新货币称为 NMR,是“新储备货币”的缩写。一个有趣的旧名称是R5,是由俄罗斯经济学家提出的,当时金砖国家有五个成员国,所有货币都以字母R开头。然而,这个名称被破坏了,因为四个新成员中有一些货币的名称不是以字母R开头的。字母R。当然,这并不重要。那么我们可以将其称为“金砖国家”或“金砖国家+”货币吗?不幸的是没有。这一点很重要:一些金砖国家似乎反对这个想法,印度就是一个显着的例子。这是一个主要障碍,但它是可以克服的,我们稍后会看到。

NMR 可能具有以下特征。它不会是单一货币,它将取代参与国的本国货币。因此,它不会是由共同中央银行发行的类似于欧元的货币。它将是一种平行货币,专为国际交易而设计。各国货币和中央银行将继续以其当前的形式存在。主权不会丧失,货币政策也无需协调。

NMR 不会以纸币或金属货币的形式实际存在。它将是一种数字货币,类似于多个国家正在创建的 MDBC(中央银行数字货币,英文为 CDBC)。

顺便说一句,值得注意的是,数字格式在很大程度上取代了银行作为支付方式中介人和创造者的传统角色。 MDBC 和 NMR 将会削弱银行的作用,只要没有确定它们的使用与拥有银行账户有关。

参与国可以设立一家发行银行——我们称之为 NAMR,即新储备货币管理局——负责发行 NMR 并发行债券——我们可以称之为 NTR,即新储备债券——新货币将在其中发行可自由兑换。 NTR 反过来将由参与者的国库提供充分保障。

NMR 的第一步可能是创建一篮子货币形式的记账单位,其中参与国货币的权重将与其在该集团 GDP 中的份额相对应。中国人民币在篮子中的权重最大,比如 40%;巴西、俄罗斯和印度各10%;剩下的 30% 可以由南非、埃及、埃塞俄比亚、伊朗和阿拉伯联合酋长国瓜分——假设所有金砖国家都参与。这种新的记账单位将成为通向新货币的桥梁。

好吧,俄罗斯经济学家多年前提出的这个相对简单的步骤本来可以采取。进展缓慢的原因似乎是缺乏共识。有报道称,印度和南非可能出于政治原因反对这一想法。印度——这只是猜测——可能不想在如此关键的问题上惹恼美国。也许是因为他觉得如果与中国本已紧张的关系恶化,他可能需要美国的支持。我想顺便指出,巴西也并非不会遇到类似的困难。在巴西社会,包括卢拉政府内部,有很多人认同美国,并与美国商界和政界有联系。

我希望中印之间的这些脆弱性和紧张局势能够得到克服。与此同时,值得一问的是,我们能否在有能力、有意愿的国家组成的联盟的基础上继续前进。 NMR 完全可以由金砖国家的一部分创建。其他人稍后会加入。我认为这是建议,但它违背了金砖国家共识根深蒂固的传统,自2008年成立以来,金砖国家共识一直是该组织活动的标志。然而,如果我们坚持这一传统,我担心我们不会一事无成。

NMR 之类的替代方案是逐步用新兴大国的货币人民币取代美元。在某种程度上,这种情况已经发生。但以这种方式能否取得多大进展似乎值得怀疑。不应忽视这样一个事实:新兴大国是一个中等收入国家。它具有美国和其他高收入国家不一定存在的脆弱性和担忧。

我的意思是,就中国而言,“过高的特权”可能会变成“过高的负担”。换句话说,人民币可能难以满足成为大型国际货币的某些先决条件。例如,中国是否愿意让人民币完全可兑换?您是否会考虑放弃保护中国经济免受国际金融不稳定影响的资本账户限制和外汇管制?您是否接受因人民币作为国际资产的需求增加而导致的汇率升值?这种升值会不会损害国际竞争力和中国经济的活力?当然,可以通过抛售人民币和积累额外的国际储备来遏制升值趋势。但中国将把这些额外储备部署在哪里呢?以美元、欧元或日元计价的资产?回到第一点。

因此,金砖国家或金砖国家的子集必须准备创造一种新的储备货币,这可能会改变全球货币和金融事务的游戏规则。与此同时,他们应该继续扩大本国货币的国际交易,并开始建立 SWIFT 的替代支付系统。

如果金砖国家停留在演讲、公报和宣言的范围内,而不推进创新的务实举措,将会令整个南方国家感到失望。

*小保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔 是一位经济学家。 他曾任金砖国家新开发银行副行长。 除其他书籍外,作者还包括 巴西不适合任何人的后院 (乐雅) [https://amzn.to/44KpUfp]

发表在期刊上的文章的扩展版本 大写字母, 18 年 2024 月 XNUMX 日。


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