生命周期和债务

图片:艾琳
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通过 费尔南多·诺盖拉·达·科斯塔*

社会老龄化意味着社会对公共支出的需求将迅速增加。

Charles Goodhart 和 Manoj Pradhan 在 2020 年出版的书中, 人口大复兴,批判生命周期“消费平滑”的正统假说。 随着年龄的增长,它应该会相对缓慢地减少。 这在西方消费主义社会并没有发生。 相反,在人类生命的最后几年,消费往往会因事实而增加。

医疗费用集中在生命的最后一个周期。 这些费用,加上照顾老人的费用,无论是私人的还是作为公共服务,都将成为越来越大的负担,因为在治疗痴呆症方面没有医学创新,这在不久的将来尚未公布.

身体依赖性,尤其是痴呆症,是年龄呈指数增长的函数。 鉴于迫切的社会需求,国家对痴呆症的研究和护理资金不足。

Charles Goodhart 和 Manoj Pradhan 不仅考虑到这一点,而且还考虑到他们第一个孩子出生时夫妻平均年龄稳步增长。 没有经济学家的文章讨论这种改变生命周期的现象对经济的影响。

依赖人口老龄化的额外负担由家庭承担,但养老金和医疗保健费用的负担往往会增加公共部门的负担。 更糟糕的是,这种情况发生在实际增长较低的时候,从而降低了增值的应税能力,即收入。

的经济学家 主流 他们鼓吹在预期寿命增加之前提高退休年龄,此外还减少相对慷慨的退休金。 在大多数老龄化社会中,一场社会运动兴起,将公共政策引向恰恰相反的方向。

公共债务证券持有人的财政平衡压力如此之大,以至于各国走上了提高退休年龄和减少养老金的道路。 尽管这在政治上不受欢迎。

新自由主义总统可以通过不立即得到他们想要的东西来证明这一点。 退休年龄的上移和相对养老金慷慨度的下移将是渐进的,但却是无情的。

传统心智模型的另一个问题是,所有投资都发生在企业部门,而忽略了住房方面的公共支出需求。 老年人不会自愿搬进疗养院——如果他们已经还清了住房贷款的抵押贷款,他们就不必搬进养老院。 需要新的住房。

住房赤字的基本概念与住房存量的不足直接相关,此外还包括由于建筑物的不稳定或物理结构的磨损而无法居住的人。 在这些概念中,它们需要被替换。

还被认为需要增加住宅存量的因素是不想要的家庭同居(家庭打算组成单户住宅但无法这样做),低收入居民努力支付超过收入 30% 的租金市区,居住在高密度出租房屋和公寓中的居民。 最后,在不稳定的建筑物和地方以及非住宅目的的住房,即临时住房。

在老龄化社会中,家庭越来越多,空间分布也越来越差。 目前,由于分开住宿的成本高,与父母同住的年轻人更多,因此仍然分开居住的老年人中观察到家庭数量增加的最多。 因此,诉诸父母的财务储备将减少退休储蓄。

由于所有这些原因,查尔斯古德哈特和马诺吉普拉丹认为,新自由主义媒体中的主流经济学家对未来个人储蓄率的强度过于乐观。 更糟糕的是,近年来发达经济体的企业投资非常缓慢,表明未来几年的附加值较低。

考虑到先前由于较低的劳动力成本和极低的国外融资成本而导致的高盈利能力,预计会有更大的投资。 在某种程度上,投资和生产一样,似乎已经转移到新兴亚洲。 在这种情况下,只有减少全球化(“去全球化”)才能提振国内投资。

低投资的另一部分解释可能是工人议价能力较弱使第三级服务业雇主增加利润。 为此,他们降低了“按需经济”中的工资 [自由经济],定义公司和临时工之间的新工作关系,“urberized”和/或“pejotized”。

他们选择了这种不稳定的雇佣关系,而不是经历提高员工生产力的更困难的过程。 这将主要通过对自动化和/或机器人化的投资来实现。

如果劳动力议价能力的加强和最低工资的增加得到证实,由于人口减少,这可能会鼓励工业投资机械和设备以提高生产率。 因此,Charles Goodhart 和 Manoj Pradhan 预计劳动力(工作人口)的潜在下降不会导致企业投资的同等下降。

但他们一致认为,投资率停滞的另一个原因涉及资本主义经济体的公司治理问题,尤其是美国资本市场经济体。 给企业高管巨额奖金,如果他们设法在短期内提高股票估值,鼓励他们提高杠杆率,发行债券只是为了回购股票,并反对股权稀释。 有了这个,他们立即增加了分配给剩余股东的股息,而不是通过生产性投资来承担长期风险。

他们无法抗拒立即确保自己个人未来的诱惑。 结果是企业债务比率大幅上升,尽管其原因与过去债务比率的驱动因素不同。 与西方经济体不同,亚洲仍然存在生产性投资。

这种债务程度的增加现在面临着不断增加的名义利率——而且不再接近于零。 偿债比率将不再保持低位,包括公共债务的财政负担。

近期,由于商业部门也出现了异常的盈余动力,而富裕家庭的个人财务仍处于盈余状态,公共部门为维持宏观经济核算平衡而承担了赤字。 这种社会核算发生在收入停滞的情况下。

金融股权矩阵显示巴西经济的净借贷部门是家庭和世界其他地区,而净借贷部门是非金融公司和政府。 由于其中介资源,金融体系处于均衡状态。

社会老龄化同时意味着社会对公共开支的需求迅速增加。 社会保障和公共卫生支出正在增长,而提供应税能力以满足这些支出的实际收入增长却在下降。

在国外,近几十年来名义利率的下降抵消了这一点,使偿债比率保持不变。 但是,这些债务现在是否已经增长到如此之大,以至于央行无法在不引发金融崩溃的情况下提高名义利率?

富裕国家陷入了债务陷阱,因为低利率加上治理导致债务大幅增加,以至于现在利率无法大幅提高。 欧 主流 没有看到财政政策和货币政策之间关系的这种变化。 它认为没有必要修改其低通胀预测以及低名义利率,而不是让债务再融资和赤字的财政覆盖变得困难。

Charles Goodhart 和 Manoj Pradhan 研究如何摆脱债务陷阱。 这应该涉及减少债务相对于股权的税收优势,并防止公司利用避税天堂避税。 它还可能不得不征收一些新的税收来源,例如对非生产性非财富产生土地和空气污染物的价值征收碳税。 在这个享有特权的高管社会中,还需要重新考虑公司高管薪酬的税基,尤其是 CEO。

*费尔南多·诺盖拉·达科斯塔 他是 Unicamp 经济研究所的正教授。 作者,除其他书籍外, 支持和充实网络(可用 这里).


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