通过 小保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔*
中国决定允许公司倒闭的可能性为零
猜想？ 困惑的读者可能会问。 这种困惑是可以理解的。 经济学家喜欢把自己表现得忠实于事实，甚至更忠实于 硬事实. 啊，读者，但是我们职业中最保守的秘密之一是我们几乎从不，更不用说从不，有机会获得 硬事实.
甚至会怀疑是否有任何东西可以作为“事实”呈现，不用引号。 事实是，正如尼采所说，“没有事实，只有解释”。 一般而言，但特别是在经济学领域。 我们所有的事实，尤其是 软事实，被观点，价值观，猜想所污染。 不想不必要地使事情复杂化，唯一的事实是没有事实——甚至可以质疑这个事实。 尤其是经济学家，总是在谈论他并不真正掌握的话题。
好吧，这只是一个简单的介绍。 我今天的话题是中国，还有传闻中的恒大事件。 现在，对中国来说，这是值得的 更何况 第一段中所说的。 至少有两个原因。 首先是中国人不尊重透明度。 相反，他们崇拜最激进的不透明。 第二个原因是，西方关于中国所说和所读的一切都无可救药地受到根深蒂固的恐惧的影响。 西方人，尤其是美国人，一方面害怕中国的地缘政治竞争。 因此，至少自 1990 年代以来，长期以来一直存在反对中国的激烈粉丝群。 我已经记不清有多少次西方经济学家和组织预测过中国经济的崩溃。 到目前为止，所有的负面预测都被证明是错误的。 而中国人继续，无所畏惧，他们在世界上的经济崛起。
但为中国欢呼还有另一个原因。 只是美国人不想向国内外不同的听众解释一个与西方资本主义如此不同的经济体系从长远来看怎么可能如此成功，从而让发达经济体处于两边。尘土飞扬的北大西洋，还有日本。 如何解释自称为“市场社会主义”的深度国有和国家控制的经济体能够显示出持久的活力，总是无视其批评者和传统经济学说的悲观情绪？ 这是一篇至少800页的论文的主题，这是西方人很难写的。
终于来到本文的主题：巨头开发商恒大的财务问题。 在做出上述所有保留之后，我请求你提出我的谦虚推测。
首先，在我看来，恒大案并不像西方媒体反复说的那样，可以被视为“雷曼时刻”。 也就是说，它不会是一个能够引发中国经济和国际经济系统性危机的事件。 在开始对话之前，值得记住的是，2008 年雷曼投资银行的倒闭在西方实践中是一个异常值。 美国货币和财政当局愚蠢到让一家大型金融机构倒闭，引发了北大西洋两岸其他机构的挤兑。 他们决定对一个特别不负责任的金融实体进行“道德教训”，但面对已经形成的系统性金融危机，他们被迫迅速撤退。
我不相信恒大会倒闭，即违约后破产。 中国政府并没有袖手旁观这家公司的闹剧。 在一个特别依赖房地产建设和基础设施投资的经济体中，它是第二大房地产开发商。 建筑业占固定资本形成总额的很大一部分。
国家决定允许崩溃来上道德课的可能性为零。 那么，是否存在“道德风险”？ 换句话说，为了避免系统性风险，中国会愿意通过救助不负责任的商人来树立坏榜样吗？ 读者，在我看来，这种推理似乎是将西方思维方式不适当地应用于中国完全不同的现实的一个例子。 公司及其作品将以某种方式“得救”，而且国家似乎有责任履行其大部分义务，至少是占债务最大部分的内部义务。 但企业主、股东和高管将被追究责任，其严重程度在西方可能不同寻常。 谈论“道德风险”有何意义？
显然，对中国来说，干预并不容易。 恒大是一家大公司，由国家或上市公司承担其义务将产生巨大的财政成本。 这些义务的一部分，内部银行债务，已经是对国家的间接负债，因为几乎所有的中国金融体系都是国有的。 但是，中国负担得起这些费用。 中国政府有美国人所说的“深口袋”并且能够承受损失——尤其是因为它主要是内部的，因为公司的债务主要以人民币计价。
更让中国担忧的是恒大危机对中国经济增速的不利影响。 在上半年快速复苏之后，由于与 delta 变体相关的 COVID-19 的新爆发，GDP 增长预测已经被下调。 现在应该会进一步放缓增长。 这不仅是因为恒大的体量和前面提到的房地产建设对国家经济的重要性，也因为疑虑和不确定性的增加。 恒大是孤例吗？ 还是有更多公司在该行业苦苦挣扎？
对于世界其他地区，传染的主要渠道似乎是商业，因为恒大的外债相对较小。 中国是大多数（如果不是大多数）国家的最大贸易伙伴。 因此，以巴西为例，不仅因为中国是其出口的主要市场，还因为中国经济放缓损害了作为该国重要客户的其他国家。 由于中国是地球上最大的经济体（按购买力平价计算），其增长率的回落将影响世界其他经济体的增长。
*小保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔 他在 UFRJ 高级研究学院担任 Celso Furtado 主席。 他是金砖国家在上海成立的新开发银行的副行长。 作者，除其他书籍外， 巴西不适合任何人的后院：一位巴西经济学家在国际货币基金组织和金砖国家的后台生活以及其他关于民族主义和我们杂种情结的文本 （乐雅）。
发表在期刊上的文章的扩展版本 大写字母 于01年2021月XNUMX日.
