经济、银行和金融危机

图片:维塔利库什尼尔
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通过 雅克·萨皮尔*

严重的经济危机或多边主义的崩溃很可能导致新的银行业和金融危机。

在许多评论员看来,一场新的国际经济危机显然已成定局。[I]的 几个国家的银行系统问题日益严重,在美国 硅谷银行 然后与 第一共和银行, 在瑞士与救援 瑞士信贷(Credit Suisse), 在德国与 德意志银行,与 2008-2009 年一样,人们再次担心会发生重大金融危机。 但还有其他问题即将出现,例如欧盟国家增长缓慢加上公共债务增加,以及美国经济急剧放缓。

这是在经济尚未从 Covid-19 危机中完全复苏并且正在与 2008 年代以来未见的通货膨胀作斗争的时候。 最后,国际贸易关系逐渐分裂,这一过程自 2009-XNUMX 年金融危机结束以来一直在拖延,但随着西方国家对俄罗斯实施制裁而急剧加速,国际组织和经济学家都感到担忧。[II]

最后一个问题与美国优势地位的削弱有关,而美国优势地位现在正受到中国崛起和印度实力增强以及更普遍的金砖国家集团崛起的挑战。 所有这些加在一起构成了危机的许多潜在原因。 然而,这些不同的问题并不都处于同一时间。 它们的结合仍然是假设的,尽管它们的存在足以引起广泛关注。

因此,很明显,世界经济已进入一个极不稳定的区域。 但这并不一定意味着这种不稳定会导致重大的全球危机。

国际危机何时出现?

值得记住的是,无论是 1997 年至 1999 年的亚洲和俄罗斯危机、2000 年代初的互联网泡沫还是 2008 年的次贷危机,重大国际危机都发生在经济相对繁荣的情况下。[III] 这就是为什么这些本可以是有限的危机,却出现了它们所发生的规模。 危机前的欣快时期创造了一个有利于放松公共和私人决策者注意力并削弱监管机构的环境。

2008年2008月下旬,时任俄罗斯联邦财政部长的库德林嘲笑美国银行的困境,称赞俄罗斯是金融界的“和平天堂”。 XNUMX 年 XNUMX 月确实如此,但很明显,他不明白,如果银行业危机降临到美国,其后果将是全球性的,任何国家都无法幸免。 这正是当 雷曼兄弟 2008 年 XNUMX 月破产。在普遍的恐慌中,西方银行从俄罗斯大规模撤资,俄罗斯也面临着溶剂需求崩溃导致的石油价格大幅下跌。 经济或金融上的狂热往往是一个糟糕的顾问。

今天,我们至少可以说,气候不是一种欣快感。 国际形势显然令人担忧:从 Covid-19 引发的危机,我们已经转向通胀危机,其影响仍在显现; 从这次通胀危机到与乌克兰冲突相关的大规模地缘政治危机。 但兴奋并不是唯一可能成为坏建议的东西……问题的成倍增加也可能会垄断政策制定者的注意力,因为他们必须在日常基础上处理后果,从而分散他们对主要问题的注意力问题。

那么问题就变成了如何识别主要问题。

从经济学家的角度来看,国际银行和金融体系位居问题清单的首位。 银行系统自然出现在“惯犯”名单上。

该系统面临多个问题。 面对非常强劲的通胀上升,以美联储为首的中央银行大幅且迅速地提高了利率。 这引发了我所说的债券危机,因为鉴于银行投资组合中债券的比例很高,它们在财务上变得虚弱。 现在,这导致储户从这些银行取款,导致 SVB 倒闭以及许多其他银行的灾难性处境。

很明显,央行利率上升削弱了整个银行体​​系。 然而,在 2008 年至 2009 年金融危机的黑暗时期,人们热情地达成了对这一体系的监管,但只得到了部分和不完善的执行。 准银行在很大程度上仍未受到监管,而且它们的业务听起来相当冒险。 因此,银行也在利率非常低的时候采取了冒险的立场,这解释了它们在美国和欧洲利率突然再次上升时的脆弱性。

最后,任何重大的经济动荡,无论是企业倒闭的增加还是资本流动的严重中断,都可能削弱已被削弱的系统。 除此之外,国际货币基金组织似乎又重蹈覆辙,提倡财政整顿,这对许多疫情过后经济增长仍然非常脆弱的国家来说是危险的,对银行的影响显而易见。 因此,一个主要问题持续存在是有充分理由的。

但银行系统可以说是最明显的“惯犯”; 正是出于这个原因,因为它是如此明显,所以一场普遍的危机实际上是不可能的。 中央银行保持警惕并准备好在发生重大冲击时做出反应。 当然,令人担忧的是,美国或欧洲中型银行的危机扩散会导致央行行长的注意力饱和,从而阻止他们在银行认为“系统性”时做出有效反应。 ” 陷入危险的原因。 因此,不能完全排除这个假设。

欧洲经济动荡

这就把我们带到了第二个“通常的嫌疑人”:欧洲经济状况夹在通胀危机和能源危机之间。 能源危机尤其威胁着欧盟国家。 这就是为什么根据 Breughel Institute 的一项研究,798.000-2022 年冬季花费了约 2023 亿欧元,超过了应对 Covid-19 危机的花费。

由于这些支出和相对温和的冬天,危机在 2022-2023 年的冬天将相对没有痛苦。 但这种支出不太可能在不导致国家债务急剧增加的情况下定期重复。 至于通胀危机,虽然通胀高峰在初夏已经过去,但全球通胀仍将在相当长的一段时间内保持高位。 许多国家的核心通胀正在上升。

此外,这种持续增长似乎是由于大公司试图不分青红皂白地提高利润率。 与此相反,货币政策总体上是非常无效的。 然而,正是这些政策动员了或将动员政府和国际货币基金组织。 因此,存在通货膨胀与非常疲弱的增长相结合的重大风险,甚至在一些国家出现衰退,这种组合通常不是好兆头。

除此之外,还有一种情况是,政府试图用不充分的工具来控制通货膨胀,这将导致显着的衰退压力,从而增加公共债务指数并使融资更加困难。 不排除多个欧盟国家出现公共债务危机,其后果将比2015年的希腊危机严重得多。如果这种类型的危机在多个国家同时爆发,例如西班牙、法国和意大利,其经济后果不仅在欧盟而且在国际上都可能是深远的。 这场危机将是一场更普遍的危机的起点。

国际贸易中断的风险

最后,第三个“常见嫌疑人”就是多边主义的内爆和世界商业和金融关系的分裂。 促成这一趋势的还有对“友好的支持”,即某些基本产品的搬迁,这通常符合某些国家的利益。

金砖国家的形成是中国和印度对美国领导地位的真正有效挑战,正在助长多边主义的内爆,而多边主义无疑已经结束。 但是,考虑到这种从多边主义的倒退本身是好的,将在很长一段时间内发生,允许建立国家间新的交流体系,与考虑国际贸易的迅速崩溃是有很大区别的。结果,西方的制裁和敌对集团的形成。

鉴于经济体系的相互渗透和价值链的国际化,这方面的后果也可能很严重。 这是一个政治问题。 只要西方国家试图将“他们的”集团和他们对国际政治重大问题的看法强加于人,只要他们相信贸易和资金流动可以用来达到他们的目的,就可以建立一个国家集团反对这些西方国家这是不可避免的。 危在旦夕的是世界“去西方化”,这已经是事实,而且今后只会越来越严重。 正是西方国家的行动威胁着加速逆全球化进程直至失控,从而引发国际危机。

这无疑是多年来世界经济第一次受到三场危机的威胁,每场危机的起因不同,但后果却相似。 严重的经济危机或多边主义的崩溃很可能导致新的银行业和金融危机。 后者反过来无疑会加剧衰退趋势,进而加剧债务危机和多边主义的崩溃。 当然,最坏的情况还不确定。 银行业危机在几天内展开。 经济和债务危机持续数月。 多边危机可能会持续数年。 因此,这些危机的关键时刻是不同的。

然而,当前形势的新颖之处在于,这些危机在短期内可能同时发生。 这是主要的风险。 如果可以分别处理这些危机中的每一个,那么决策者(无论是政府、央行行长、大型国际机构甚至是跨国公司的领导人)的认知和决策能力饱和的现象使得相关可以找到对这三种危机的应对措施。

*雅克·萨皮尔, 经济学家,是的 École des Hautes Études en Sciences Sociales (EHESS) 和 Centre d'Étude des Modes d'Industrialisation (CEMI-EHESS) 的研究主任。 作者,除其他书籍外, 摆脱资本主义的灾难。

翻译: Eleutério FS 普拉多.

最初发布在发布者的博客上 老鼹鼠.

笔记


[I]的 Boskin MJ,一个不受欢迎的重播世界。 Project Syndicate,28 年 2023 月 XNUMX 日, https://www.project-syndicate.org/commentary/familiar-geopolitical-economic-risks-inflation-ai-cold-war-by-michael-boskin-2023-04?barrier=accesspaylog

[II] Georgieva K.,在最重要的地方应对碎片化:国际货币基金组织博客中的贸易、债务和气候行动,16 年 2023 月 XNUMX 日, https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2023/01/16/Confronting-fragmentation-where-it-matters-most-trade-debt-and-climate-action

[III] Pavicevic A.,金砖国家扩张:2023 年有五个新成员? 影响, 18 年 2022 月 XNUMX 日, https://impakter.com/brics-expansion-five-new-members-in-2023/


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