通过 努里埃尔·鲁比尼*
发达经济体和新兴市场越来越多地卷入不可避免的“战争”。 因此,未来将是滞胀的。 唯一的问题是它会有多糟糕
整个 2022 年,发达经济体和新兴市场的通胀率急剧上升。 结构性趋势表明问题将是长期的——而非暂时的。 具体来说,许多国家现在正在进行各种“战争”——有些是真实的,有些是隐喻的——这将导致未来更大的财政赤字、进一步的债务货币化和更高的通胀。
世界正在经历一种“地缘政治萧条”,西方与中国、俄罗斯、伊朗、朝鲜和巴基斯坦等相互结盟(如果不是结盟)的修正主义大国之间的竞争日益激烈。 冷战和热战都在上升。 俄罗斯对乌克兰的野蛮入侵可能还会扩大到涉及北约。 以色列——以及美国——正在与伊朗发生冲突,伊朗正处于成为核武器国家的边缘。 从广义上讲,中东是一个火药桶。 美国和中国正在就谁将主导亚洲以及台湾是否会与中国大陆强行统一发生冲突。
因此,美国、欧洲和北约正在重新武装,中东和亚洲的几乎所有国家都在重新武装,包括日本,日本现在已经开始了几十年来最大规模的军事集结。 因此,几乎可以保证在常规和非常规武器(包括核武器、控制论武器、生物武器和化学武器)上增加更高水平的支出,而这些支出将对公共账户造成沉重负担。
全球应对气候变化的战争也将代价高昂——对公共和私营部门都是如此。 在未来的几十年里,减缓和适应气候变化每年可能花费数万亿美元; 认为所有这些投资都将推动增长是愚蠢的。 在一场摧毁了一个国家大部分物质资本的真正战争之后,一波投资浪潮当然可以带来经济扩张; 然而,该国将因失去大部分基础设施而变得更加贫穷。 这同样适用于气候投资。 现有社会资本的很大一部分将不得不被替换,要么因为它已经过时,要么因为它已经被气候事件破坏。
我们现在也在为未来的流行病发动一场代价高昂的战争。 由于各种原因——其中一些与气候变化有关——有可能成为大流行病的疾病爆发将变得更加频繁。 即使各国投资于预防以应对未来的健康危机,但在事件发生后,它们将持续承担更高的成本。 现在,这将增加与老龄化社会相关的日益增加的负担,这将给私人医疗系统和养老金计划带来负担。 据估计,这种无资金筹措债务的隐性负担已接近大多数发达经济体的显性公共债务水平。
此外,有必要对“全球机器人”的破坏性影响发动越来越多的战争,即全球化和自动化(包括人工智能和机器人技术)的结合,因为这项技术正在威胁到越来越多的人工或智力职业。 政府将面临帮助那些落在后面的人的压力,无论是通过基本收入计划、大规模财政转移支付还是扩大公共服务。
即使自动化导致经济增长加快,这些成本仍将居高不下。 例如,维持每月 1.000 美元的微薄普遍基本收入将使美国损失其 GDP 的 20% 左右。
最后,还必须对日益加剧的收入和财富不平等发动一场紧急战争。 否则,困扰年轻人和许多中产阶级甚至工人阶级家庭的不适将继续引发反对自由民主和自由市场资本主义的反应。 为了防止民粹主义政权上台并奉行鲁莽和不可持续的经济政策,自由民主国家将需要花费大量资金来加强其社会安全网——许多国家已经在这样做。
打这五场“战争”代价高昂; 经济和政治因素将限制政府以更高的税收为其提供资金的能力。 大多数发达经济体的税收占 GDP 的比率已经很高——尤其是在欧洲——逃税、避税和套利将使提高高收入和资本利得税的努力进一步复杂化(假设这些措施可以克服游说者和中央政府的反对)正确的政党)。
因此,这些必要的战争将增加政府支出和转移支付占 GDP 的比例——税收收入可能不会相应增加。 结构性预算赤字将比现在更大,这肯定会产生不可持续的债务。 现在,这将提高借贷成本,但最终可能导致债务危机,对经济增长产生明显的不利影响。
对于以本国货币借款的国家,最方便的选择是允许更高的通货膨胀率,以降低固定利率的长期名义债务的实际价值。 这种方法是对储户和债权人征收的一种额外税,有利于借款人和债务人。 由于“通胀税”是一种微妙而狡猾的税收形式,不需要立法或行政批准,因此当赤字和债务变得越来越不可持续时,它似乎是阻力最小的默认路径。
这种选择可以与严厉的补充措施相结合,例如金融抑制、对资本征收重税和在某些情况下接受完全违约(例如,对于借入外币或持有大量短期债务的国家或与通货膨胀挂钩的总债务)。
我主要关注需求方面的因素,这些因素将导致更高的支出、更高的赤字、更多的债务货币化和更多的通胀。 但从中期来看,肯定还会出现许多负面的总供应冲击,这些冲击可能会增加目前已经存在的滞胀压力,从而增加经济衰退和连锁债务危机的风险。 “大中庸”死了,被埋葬了; “大滞胀性债务危机”非常活跃和蓬勃发展。
*努里尔•鲁比尼, 纽约大学斯特恩商学院经济学教授,阿特拉斯资本团队首席经济学家。 作者,除其他书籍外, MegaThreats:威胁我们未来的十大危险趋势,以及如何生存(小布朗公司).
翻译: Eleutério FS 普拉多.
最初发布在门户网站上 Project Syndicate.
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