通过 迈克尔·罗伯茨*
美国在阿富汗的失败和美元的压力
阿富汗傀儡政府的迅速崩溃，美军在20年后退出与塔利班的战争离开该国，被比作30年“美国”对阿富汗战争结束时发生的西贡沦陷。阿富汗、越南人。 阿富汗人试图在喀布尔机场登上美国飞机以逃离新政府的场景对于那些记得西贡最后日子的人来说似乎非常熟悉。
但这不是表面上的相似吗？ 毕竟，无论是在美国国民生产中的份额还是在美国士兵的生命方面，美国占领越南的代价都远高于阿富汗的“政权”更迭。 越南灾难导致美国政府自二战以来首次出现财政赤字。 但是，更重要的是，这意味着在资本盈利能力已经开始下降的情况下，将投资转移到军火部门，而不是将其分配到民用产品的生产部门。 众所周知，投资和盈利的黄金时代在 1960 世纪 XNUMX 年代中期达到顶峰。
来源： Penn World Tables 10.0，作者的计算
事实上，到 1960 年代后期，很明显美国永远无法赢得越南战争。 然而，在尼克松和基辛格的领导下，统治精英们继续进行了几年的战争冲突，并将其蔓延到老挝和柬埔寨等邻国。 同样清楚的是，至少在十年前（如果不是从一开始），他们无法在阿富汗取胜。
但是，在越南战争正式结束时，这种长达 30 年的“干预”的经济后果指向了一个重要的转折点：美式和平的终结和美帝国主义在世界经济中霸权地位的终结。 从那时起，随着欧洲国家、日本、东亚和最近中国的崛起，人们可以说美国相对衰落（相对于其他帝国主义列强）。 尽管苏联在 1980 世纪 1990 年代末和 XNUMX 年代初解体，但“冷战”的结束并没有扭转甚至阻止这种相对衰退。 美国不能再独自统治世界，即使借助“意志联盟”，也无法主宰“世界秩序”。
从经济的角度来看，这一切都始于西贡沦陷之前。 随着美国资本的盈利能力从 1960 世纪 2 年代中期开始下降，美国制造业——甚至许多服务业——开始失去对不断崛起的法德和日本资本的竞争优势。 那么，以美国及其货币美元为经济霸权的二战后的世界经济秩序开始瓦解。
事实上，尼克松政府官员在戴维营秘密会面决定国际货币体系的命运已经 50 年了。 在过去的 25 年中，由于战后国际协议，美元的价值一直固定在一定数量的黄金（每盎司 35 美元）。 原则上，任何美元持有者都可以将其兑换成固定数量的黄金，然后从美国储备中提取。 但在 1971 年 XNUMX 月，尼克松总统在国家电视台宣布他已要求财政部长约翰康纳利“暂时中止美元兑换黄金或其他储备资产”。
这是所谓的布雷顿森林协议的终结，尽管世界上所有其他国家的利益都是由盟国，即美国和英国，如此痛苦地谈判达成的。 与国际货币基金组织、世界银行和联合国共同设想，该协议建立了固定汇率制度； 国家货币将以美元固定金额买卖。 反过来，美国将维持美元对黄金的价值。 没有国际货币基金组织的同意，任何国家都不能改变其利率。
但随着尼克松的宣布，固定汇率制度结束了； 是美国放弃了它，并随之瓦解了战后时期盛行的整个凯恩斯主义式的国际货币体系。 布雷顿森林体系的终结恰逢美国和其他经济体的凯恩斯宏观管理的终结并非巧合。 这过去依靠操纵政府支出和税收来维持有效需求，从而维持增长。
以高盈利、相对充分就业和强劲的生产性投资为基础的战后经济繁荣已经结束。 它现在面临着资本和投资增长的盈利能力下降，最终导致 1974-75 年的第一次战后国际危机。 除此之外，与竞争对手相比，美国的工业和出口也出现了相对下降。
在各种国际贸易商品中，美国向欧洲、拉丁美洲或亚洲出口的制成品未能超过从它们进口的商品，例如来自中东的石油和来自德国和日本的工业产品。 事实上，该国的贸易收支显示持续逆差。 因此，美元被严重高估。 如果美国资本，特别是工业资本要参与国际竞争，美元对黄金的价值就不能再固定不变了； 相反，美国需要让其货币贬值。
早在 1959 年，美籍比利时经济学家罗伯特·特里芬就预测，美国不可能继续与其他国家保持贸易逆差，在出口资本投资海外的同时仍然保持强势美元：“如果美国继续保持赤字，其负债将远远超过其按需将美元兑换成黄金并引发“黄金和美元危机”的能力。
这就是发生的事情。 在金元本位制下，贸易和资本流动的不平衡必须通过金条转移来解决。 到1953年战后重建期间，美国获得黄金12万盎司，而欧洲和日本则损失了35万盎司（用于恢复经济）。向欧洲和日本输送黄金。 1965 年底，后者的黄金储备总量在战后首次超过前者。 结果，欧洲和日本开始积累巨额美元储备，可以用来购买美国资产。 全球经济开始朝着不利于美国利益的方向发展。
欧洲和日本的美元储备现在如此庞大，以至于如果这些国家根据美元金本位制用美元购买黄金，它们可能会迅速耗尽美国的黄金库存。 在整个 1,2 年代，美国的私人金融流出（外国投资）平均约占 GDP 的 1960%——粗略地说，这包括长期海外投资，或者说是外国直接投资 (FDI)。以及所谓的投资组合流出。
这有助于为美国的投资品净出口提供资金，并实现经常账户盈余——抵消了美元的外流。 此外，在 0,4 年代，每年约有 1960% 的美国 GDP 的外国投资盈余可供使用。这些盈余提供给经常账户赤字的国家——法国、德国、日本等。 – 愿意购买美国黄金的人。 他们因此补充了储备或积累了对美国的金融债权——如下图右侧所示。
但在整个 1960 年代，美国的经常账户盈余逐渐下降，直到 1970 年代初期，经常账户开始出现赤字。 美国开始向全球出口美元 瑙阿佩纳斯 因为外国投资，也因为国内支出过多，尤其是在进口方面。 这是因为国内制造商输给了外国竞争对手。
自 1890 年代以来，美国首次依赖外国资金来维持其国内和国外支出。 因此，美国对外账户受实际商品和服务流动的影响较小，而受全球对美国金融资产及其提供的流动性需求的影响较大。 1980 年代，美国积累了净对外负债，70 年达到 GDP 的 2020%。
如果一个国家的经常账户长期处于赤字状态并且越来越依赖外国资金，则其货币很容易受到大幅贬值的影响。 这是世界上几乎每个国家的经历，从阿根廷到土耳其、赞比亚，甚至英国。
然而，这对美国来说并非如此，因为美元仍然是主要的国际储备货币——这是布雷顿森林体系遗留下来的残余。 全球约90%的外汇交易需要美元； 大约 40% 的美国以外的全球贸易以美元计价和结算； 近 60% 的美元纸币作为全球价值存储和交换媒介在国际上流通。 各国央行和外国货币当局持有的全球外汇储备中，60%以上仍以美元计价。 这些指标近年来也没有变化。
相对于美国有出口顺差的国家，如欧盟、日本、中国、俄罗斯和中东的石油国家，（主要）积累美元顺差，并在国外购买或持有美元资产。 现在，只有美国财政部才能“印刷”这些美元，产生的利润通常被称为“铸币税”。因此，尽管美帝国主义的经济相对衰落，但美元仍然是至高无上的。
事实上，在 1971 年布雷顿森林协议结束之际，美元作为国际储备货币的主导地位促使美国财政部长约翰康纳利告诉欧盟财长“美元是我们的货币，但这是你的问题”。 确实，这也是 1990 年代以法德资本为首的欧盟决定建立货币联盟的原因之一； 目的是试图打破美元在国际贸易和金融中的霸权地位。 然而，这一目标只取得了有限的成功，因为欧元在国际储备中的份额约为 20%。 而这一数额主要来自欧盟内部的交易。
俄罗斯和中国等国际竞争者经常要求建立新的国际金融秩序，并为此积极努力打破当前的美元霸权。 2016 年，人民币加入构成国际货币基金组织特别提款权的一揽子货币，代表了全球对人民币在国际上日益广泛使用的重要认可。 也有人谈论竞争对手国家推出数字货币与美元竞争。 但是，尽管美元-欧元在储备中的份额已经从 86 年的 2014% 下降到现在的 82%，有利于日元和人民币，但替代货币要取代美元还有很长的路要走。
也就是说，应该注意到美国商品生产的相对下降，以及服务生产竞争力的丧失，首先是对欧洲，然后是日本和东亚，现在是中国，逐渐削弱了美元兑其他货币的强势。 此外，美元供应超过国际需求这一事实进一步强化了这一点。 自尼克松 1971 年发表重大声明以来，美元贬值了 20%——这或许是衡量美国经济相对衰退的一个很好的指标。
如上图所示，美元的下跌并不是一条直线。 在全球经济衰退中，美元总是走强，因为美元是国际资本的避风港。 这是因为美元仍然是国际储备货币。 在危机中，投资者往往希望持有现金，而不是进行有效投资，甚至不投机金融资产。
当美国的美元投资利率高于其他货币的利率时，这种影响尤其会得到加强。 为打破 1970 世纪 1980 年代后期的恶性通货膨胀，时任美联储主席的保罗·沃尔克刻意提高了利率。 这加深了 2-XNUMX 年的经济危机。 面对危机，投资者纷纷涌向高收益的美元投资。 银行家喜欢它，但美国制造商和出口商以及背负巨额美元债务的国家却不喜欢它。 随着沃尔克的政策开始危及世界经济，事实证明这次下跌很糟糕。
终于在1985年，当时五大经济体的央行行长和财长在纽约广场酒店举行的会议上达成协议，卖出美元，买入其他货币，使美元贬值。 . . 广场协议是美帝国主义相对衰落的另一个里程碑，因为该国不能再将其国内货币政策强加于其他国家。 无论如何，它最终让步并让美元贬值。
然而，美元继续占据主导地位。 看哪，它仍然是在经济危机中不会贬值的货币。 这在 2001 年的互联网危机和新兴市场商品危机以及 2011-14 年的欧元债务危机中都有体现。
然而，美元的相对下跌将继续。 阿富汗的崩溃并不是一个转折点——美元实际上因喀布尔垮台的消息而走强。 你瞧，投资者纷纷涌向美元计价资产的“避风港”。 但美国当局目前为重振美国经济而实施的货币繁荣和财政刺激措施并不能解决问题。 在“拜登经济”“抢糖”小幅上扬后，美资盈利能力将再度下滑，投资生产疲软。 如果美国的通货膨胀率没有下降，美元将承受更大的压力。 曲解托洛茨基的一句话，可以说“美元可能对世界经济不感兴趣，但世界肯定对美元感兴趣”。
*迈克尔·罗伯茨 是一名经济学家。 作者，除其他书籍外， 大衰退：马克思主义观点。
翻译： Eleutério FS 普拉多。
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