通过 姚洋*
尽管付出短期代价，中国政府仍采取大胆举措
过去一年中国的经济表现令人失望 — — 以至于一些观察家认为增长已经见顶，并且从此开始走下坡路。但现在就低估中国经济的韧性还为时过早。
2023 年伊始，严厉的“零新冠”限制的取消引发了一种国内欢欣鼓舞，这反映在消费的增加上。但随着第二季度出口下降、零售停滞、企业利润萎缩、地方政府支出削减以及房地产行业疲软，情况很快变得黯淡。中国企业信心一落千丈，外资企业惊慌失措。 XNUMX月，中国首次出现季度外国直接投资赤字。
尽管如此，中国经济今年仍可能增长至少 5%——按照国际标准来看，这是一个相当可观的增速。更重要的是，中国经济的油箱里还有充足的燃料：创纪录的储蓄率意味着中国仍有充足的廉价融资用于投资和创新。
中国已经大力投资可再生能源、电动汽车和人工智能等技术，这些技术将在未来几十年塑造全球经济。中国也在迅速发展其在核聚变、量子计算、量子通信和光子半导体等新兴技术方面的能力。我们知道这一战略是有效的：其他成功的经济体，例如 1970 世纪 1980 年代和 XNUMX 年代的日本，已经证明了这一点。
但中国面临着增长的阻力。地缘政治紧张局势 — — 特别是美国主导的与中国经济“脱钩”的努力 — — 正在阻碍外国投资，就像它们鼓励企业将生产多元化，远离中国一样。但许多外国公司并没有完全离开中国，而是采取“中国+1”战略，在第三国开设新工厂，同时保留在中国的业务。
原因很简单：中国制造业增加值占全球总量的30%——相当于德国、日本和美国的份额总和——仍然为企业提供了巨大的成本优势。再加上大量产能过剩的存在，可以看出中国制造业将继续繁荣。事实上，美国的脱钩努力最终唯一能达到的目的就是鼓励中国加快发展自己的海外制造能力，就像日本自1980世纪XNUMX年代以来所做的那样。
不利的人口趋势对长期增长可能产生的影响同样被夸大了。是的，中国人口正在老龄化并迅速减少。但随着人工智能使越来越多的任务实现自动化，生产力将会提高，对人力的需求将会下降。随着教育程度的提高，这应该足以抵消劳动力的萎缩——甚至可能产生相反的问题：就业机会太少。
那么，如何解释中国从 COVID-19 大流行中缓慢复苏的原因呢？答案在于政府政策。
近年来，中央政府一直致力于解决威胁中国长期增长前景的失衡问题，首先是国有企业、私营企业（如房地产开发商）和地方政府持有的巨额债务。如果说中国从美国身上学到了什么的话，那就是过度金融化会摧毁一个国家的制造业。这就是为什么中国当局致力于去杠杆，即遏制金融化的发展。
地方政府是这方面的首要任务。 2010年以来，中国实施了两轮财政和货币扩张，每一次都导致地方政府商业债务增加。在2014-18年第一轮融资之后，中央政府允许地方政府发行价值8万亿日元（1,1万亿美元）的长期债券，以便它们偿还商业债务——一种债务交换计划。但在 COVID-19 大流行期间，地方政府再次被迫大量举债，积累了更多债务，当局仍在努力解决这些问题。
中央政府的另一个优先事项是结束某些行业的过度商业化。以补习行业为例：一些家庭向私立教育公司支付课外课程费用，希望让自己的孩子比同龄人更有优势。但这些公司收取的费用很高，家长们很难支付，但对已经在学校努力学习的学生来说却几乎没有什么好处。因此，在 2021 年，随着私人补习行业规模增长至 120 亿美元，当局禁止了核心科目的营利性课外补习。
中国政府试图减少的第三个关键失衡是房地产行业，该行业规模太大，约占 2013 年至 2021 年间所有固定投资的四分之一。由于一些主要开发商现在难以偿还债务，稳定该部门已成为政策制定者的优先考虑事项。
这两种失衡都不会对中国的增长构成迫在眉睫的威胁。但减少它们将有利于中国的长期经济健康。这就是为什么中国政府不顾短期成本而采取大胆行动的原因。例如，自 40 年中期以来，房屋销售暴跌约 2021%，这主要是由于政府对该行业的控制。
好消息是，政府将增长作为今年的主要目标，并实施了新的扩张性货币和财政政策。值得注意的是，随着货币当局鼓励银行恢复对开发商的贷款，房地产行业预计今年将恢复正常。
*杨耀 北京大学中国经济研究中心、国家发展学院教授.
翻译： Eleutério FS 普拉多.
最初发布在门户网站上 Project Syndicate.
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