通过 小保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔*
有必要克服控制国会和企业媒体的国家财阀的阻力
1.
自2024年6月底以来,巴西经济经历了严重的金融和汇率不稳定。这是卢拉政府执政期间经济最糟糕的时刻。年初市场趋于平静,但汇率仍维持在XNUMX泰铢兑XNUMX美元以上,对通胀率和利率产生不利影响。
该怎么办?我将审查一些替代方案,无意穷尽主题,甚至不公正地对待将要考虑的可能性。
有两种类型的措施:较常规的措施和较不常规的措施。最自然的事情就是从传统的开始。政府已经采取或计划采取一些此类措施。
在财政政策方面,建议首先采取额外的调整措施,消除对公共账户的负面看法仍然占主导地位。其他措施将减少政府的融资需求及其对金融市场的依赖。与此同时,有必要确认所得税免税范围的增加将通过提高高收入纳税人的有效税率来充分补偿,并具体说明如何要求他们做出更多贡献。
另一个重要的一点是加强费尔南多·哈达德部长在政府中的地位。近几个月来,人们普遍怀疑人民币贬值,这导致了金融动荡和雷亚尔贬值。如果卢拉总统采取行动打消这种疑虑,就更容易安抚市场,形成对财政政策的积极预期。
读者,你不应该忘记,在任何政府内,所有部长都想花钱,除了财政部长,他想储蓄。因此,它是唯一永远不能“炒”的。但是,转念一想,这一观察应该是多余的,因为共和国总统在其第三个任期内是一位经验丰富的政治领导人。
无论如何,政府必须牢记,财政调整无论何时何地都涉及分配冲突。换句话说:它涉及选择谁将承担削减费用或增加税负的负担。由于巴西收入和财富高度集中,调整必须是渐进式的,或者至少在分配方面是中性的。这意味着不仅所得税,而且削减支出,包括豁免和激励措施,都必须主要针对高收入部门。简而言之,这一调整必须符合卢拉在竞选中使用的座右铭——“将穷人纳入预算;将穷人纳入预算;将穷人纳入预算”。以及富人的所得税。”
2.
正如我们所知,这说起来容易做起来难。但承诺就是承诺。更值得注意的是,2025年利率仍将保持高位,有助于国民收入集中。如果财政政策同样不公平,卢拉政府将通过财政政策和货币政策两种方式促进收入集中,与其社会基础和竞选言论公然冲突。
同样,卢拉总统不太可能愿意进行这种选举舞弊。尽管经验丰富,他当然知道选举舞弊在巴西通常会受到严厉惩罚——仅举一个例子,费尔南多·恩里克·卡多佐从未从 1998 年的舞弊中恢复过来。
当然,承认2025年利率将保持高位并不意味着假设利率不能在某个时候下降,比如从第二季度开始。如果财政政策遵循上述路径,并且财政部长的地位得到加强,央行将有机会逐步降低利率,这是不容错过的。
有助于降低利率的不仅仅是财政政策。央行并不总是尽其所能地使用所有可以使用的工具来促使美元贬值和降低利率。有些是传统的,比如销售 掉期 汇率或利用国际储备对即期外汇市场进行特定干预。
尽管去年年底损失了约30亿美元,但外汇储备仍然很高,可以用来平息货币动荡。以及销售 掉期 这是一种在不支出储备的情况下提供汇率对冲和捍卫雷亚尔的方式,承担以本国货币计价的义务。
与巴西近几十年来的经验相比,其他工具更具创新性。我简要总结了其中三个。它们都有风险,但可能是明智的,特别是在出现新的动荡的情况下。
第一种工具:授权央行在适当的时候沿着利率曲线运作,影响长期利率,就像一些主要央行(包括美国央行)所做的那样。
第二:重新引入资本管制,并进行现代化改造以影响衍生品,目前衍生品占市场运作的大部分。中央银行和联邦税务局将开始合作,监管和监控富人和超级富豪的海外资本汇款。出于这个目的和其他目的,国税局应该重新设立一个专门为大纳税人服务的部门。
第三:中央银行和财政部可以探索从政府来源筹集大量外部资源的可能性,并以比内部市场更优惠的条件和成本。这些资源只能用于用外债替代部分内债,而不是用于增加财政赤字或积累国际储备。这将改善公共债务状况,提高其稳定性,政府将减少对国内融资的依赖。
3.
简而言之,如果财政政策得到加强,如果中央银行反过来促进雷亚尔升值和利率下降,并且此外如果有可能通过新来源谈判外部融资,那么政府将有条件稳定金融和外汇市场并恢复2023年和2024年成功的经济轨迹。
最后一个警告。上述一些措施,尤其是非常规措施,将遭到控制国会和企业媒体的国家富豪的抵制。为了采用它们,政府必须从技术角度做好充分准备,并愿意对抗强大的利益集团。
毫无疑问,很难。但公平执政、顾及人民利益不是总是很困难吗?这不正是卢拉当选的原因吗?
*小保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔 是一位经济学家。他曾任金砖国家新开发银行副行长。 《Estilhaços》(Contracurrent)等书籍的作者)[https://amzn.to/3ZulvOz]
发表在期刊上的文章的扩展版本 大写字母, 17 年 2025 月 XNUMX 日。
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