通过 安德烈·朗卡利亚*
像格德斯这样的原教旨主义新自由主义者使用弹性的“可接受的时间框架”来做出他们的预测。 这个截止日期对你的“改革”最终生效所需的时间很敏感; 六个月、一年、两年……最多四年
失业数字令人震惊。 上个月,巴西有超过 44 万人失去了工作,并且由于采取了遏制 COVID-19 蔓延的措施,至少 XNUMX% 的公司已经遭受了重大收入损失。
联邦政府在开展这场运动时的组织混乱显示了博尔索纳罗战略的局限性。 自上任以来, 放任 管理的。 想法主要在法案中发挥作用,这些法案的失效取决于议会中政府支持基础的情绪。 政府的主动能力只能在社交网络的泡沫中投放广告。 当一个项目失败时,人们会指责“旧政治”或不想看到国家向前发展的“左派”。 本届政府最明显的“成就”都继承自特梅尔政府(养老金改革和经济自由法)。
因此,毫不奇怪,22 年 2020 月 XNUMX 日臭名昭著的部长级会议上没有任何项目来构建任何未来概念。 会议清楚地展示了项目 带赌场的大房子,最好是在里卡多·萨勒斯(Ricardo Salles)希望通过环境放松管制的“放牛”找到的亚马逊农场。
格德斯的发言是整个会议中最奇特的发言之一。 从努力学习等于读“八本书”到疫情前经济即将起飞的宣传。 像格德斯这样的原教旨主义新自由主义者使用弹性的“可接受的时间框架”来做出他们的预测。 这个截止日期对你的“改革”最终生效所需的时间很敏感; 六个月、一年、两年……最长四年。 毕竟,根据这一愿景,“限制”是激发个人创造力的最佳纪律,无论他们是商人还是公务员。
问题是格德斯手中握着博尔索纳罗的笔。 因此,他的愿景与巴西的具体现实脱节是一种危险。 无论是上演的还是真实的,我们永远不会知道。 重要的是你对理论幼稚的固执已经在几十年前被经济学院抛弃了,它夸大了你的课程价值。 他愿意不遗余力地将这种世界观强加于现实。 第一种方式是通过大多数贫困人口无法逾越的官僚障碍,延迟向弱势家庭和小微企业转移支付。 第二种是通过商业银行将资金转移给公司的选择。 即使通过国库提供85%的贷款担保以维持商业活动,商业银行也将使用与平时相同的风险评估规则。 批准的门槛 新贷款 将仍然无法实现,特别是随着银行周围的经济底线下沉。 毕竟,后者总是受到中央银行负债的独家访问权的保护,中央银行购买银行的“不良资产”并将其置于其资产中。
我将用一个“神话般”的例子来说明。 在大流行前几个月,您从银行借钱开始创业。 他开店、雇人、备货等等。 大流行病来了,他的店倒闭了。 银行迫使你付款,但没有人想买你的店; 它已成为一种腐烂的资产,也就是说,在债权人的耐心允许的期限内,它没有任何繁荣的机会。 你去中央银行,它获得了这种无法出售的资产并返还给你现金。 他的商店是一种“非流动资产”,现在变成了“流动资产”。 您向银行付款并摆脱债务。 寓言结束。
这就是战争预算 PEC 的精神:保证独家获得中央银行产生的流动性……但仅限于商业银行和金融市场。 您假设的“商店”将保持“流动性不足”,但商业银行将能够将“不良信用”(向您提供的贷款)出售给中央银行。 银行解决了问题,你欠中央银行。 这是授予那些与国家合作创造支付方式的人的过度特权。 后来,当经济复苏时,中央银行将这种“信贷”出售给另一个人,并从经济中提取转移给银行的“过剩”现金。 你继续偿还债务,只是你欠另一个债权人。
Paulo Guedes 害怕人们会发现这种进入国家金库的途径。 对格德斯来说,健康危机是将普通公民纳入公共预算的“特洛伊木马”。 中央银行发行货币可以立即为政府支出的必要扩张提供资金。
这正是发达国家决定做的事情:冒着剥夺国王的风险 打开国家的金融闸门. 格德斯不会轻易投降。 从一开始,政府的策略就是推迟措施,花时间制定公司、家庭、州和市政府获取资源的复杂条件,并推动国会和州长为阻挠他们“改善经济”的意图承担责任。巴西”以他自己的方式。
上周末开始有消息称,政府将要求多边组织提供 4 亿美元,以应对大流行病的影响。 根据 O Globo 报道,政府分析的业务将涉及六家银行,期限长达 20 年:法国开发署、美洲开发银行 (IDB)、世界银行、安第斯开发公司、德国国家开发银行金砖国家(巴西、俄罗斯、印度、中国和南非)的德国复兴信贷银行和新开发银行。 按此汇率计算,资源总计超过 20 亿雷亚尔,分配如下:
- 9亿雷亚尔用于紧急援助;
- 5 亿雷亚尔用于 Bolsa Família;
- 2,88 亿雷亚尔用于工作维持计划; 这是
- 4 亿雷亚尔用于失业保险。
的确,该操作在财务上受到保护。 除了可笑的价值之外,如果汇率进一步贬值,该国将受到保护,因为国外金融债务的增长将被我们的资产(国际储备)升值所抵消。 如果汇率升值,以雷亚尔衡量的债务就会变得更便宜。
尽管表面上看起来是财务理性的,但这种求助于外部债权人的做法只是做秀。 让我们来看看。 巴西拥有 340 亿美元的国际储备。 此外,它依赖于美国中央银行 (FED) 向巴西和其他几个新兴中央银行提供的 60 亿美元货币互换便利。 美联储向中央银行提供美元的即时流动性,以换取等量的雷亚尔。 需要明确的是:4 亿美元 < 60 亿美元。
更奇怪的是,今年XNUMX-XNUMX月,巴西累计 近600亿雷亚尔 由于汇率贬值,从储备中获得汇兑收益。 政府正在考虑将这笔钱用于支付公共债务。 正如我已经向其他同事表达的那样,这个财政储备在这个时候可能会非常有用。 联邦代表 Paulo Teixeira (PT-SP) 向国会提交的一项法案允许仅在大流行持续期间对这些资源进行特殊访问。 我对你的认可不抱太大希望。
因此,如果不缺钱,何必向多边机构贷款呢?
我有机会。 用 Salles 的话来说,浮标到哪里,牛就到哪里。 首先,如果利率保持低位且汇率继续贬值,这笔象征性贷款可以为其他金额增加的贷款腾出空间。 其次,经济利益伴随着对未来秩序恢复的政治保护:这是一种将后疫情时期实施紧缩议程的责任外包的策略。
Na 奥德赛 荷马史诗中,尤利西斯将自己锁在船桅上,以免陷入海妖的歌声中。 经济部是剧情的尤利西斯,“海妖之歌”是“职能财政”。 后者是国家拥有灵活预算的想法,不受家庭和公司严格的平衡预算规则的约束。
需要注意的是,中央银行和国库的划分是行政上的自我强加。 它为财务控制目的生成会计隔间。 从本质上讲,发行货币没有操作限制。 事实上,扩大公共预算的限制是经济的生产能力。 这是一种“通货膨胀限制”(大量货币追逐少量商品)。 在此之前,货币发行和举债不会损害宏观经济稳定,但会损害公共债务债权人的深层次利益。
令人担忧的是,如果通胀失控,国家私营部门金融资产的价值将遭受实际损失,因为它大量投资于公共债务。 因此,有必要保护自己免受这首警笛声的影响。 但是怎么办? 博尔索纳罗说着带有强烈中央集权口音的“自由主义”,无法说服格德斯所代表的利益集团。 最好做一个 树篱 与一个或多个外部债权人的政策。 毕竟,国际货币基金组织已今非昔比,不再像以前那样狂热地提倡紧缩政策。
格德斯的这一举动表明,他愿意付出巨额的经济回报,以免暴露巴西民主纳入公共预算。 即使在如此巨大的灾难中,只要他是部长,这个秘密就会在经济和行政法的严密行话下得到保护。 在这方面,他得到了许多经济学家和商会主席 Rodrigo Maia 的支持。 格德斯的这一举动是对一个无法走向未来、将过去作为其最终目的地的政府的讽刺。
* 安德烈·隆卡利亚 是圣保罗联邦大学 (Unifesp) 的经济学教授。
最初发表于 GGN报纸.