对中国的悲观预测

图片:Quyển Phạm Xuân
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通过 内森·斯珀伯*

对中国经济前景的怀疑再度盛行

诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼毫不拐弯抹角地说:“现在的迹象是明确无误的:中国遇到了大麻烦。 我们不是在谈论一路上的一些小挫折,而是更根本的事情。 这个国家的整个经营方式、推动了三十年令人难以置信的增长的经济体系已经达到了极限。 可以说,中国模式即将到达长城,现在唯一的问题是跌倒的严重程度。”

然而,这份报告不是最新的,而是指2013年夏天发生的事情。在那“命运攸关的”一年里,中国的GDP增长了7,8%。 在接下来的十年里,其经济实际增长了 70%,而美国的增长率为 21%。 中国本世纪没有经历过经济衰退——按照惯例,连续两个季度出现负增长——更不用说“崩盘”了。 然而,英语财经媒体及其投资者、分析师和智库时不时地相信中国经济即将崩溃。

这种信念出现于2000年代初期,当时人们认为不受控制的投资正在导致中国经济“过热”; 2000 年代末,全球金融危机导致出口萎缩,出口量有所加强; 2010年代中期,人们担心地方政府债务积累、监管不力的影子银行体系以及资本外流正在威胁中国的整个经济大厦。

如今,悲观的预测再次出现; 据报道,这一次是由 2023 年第二季度惨淡的增长数据引发的。出口已较疫情期间达到的水平有所下降,而消费者支出也有所放缓。 房地产行业的商业问题以及青年失业率高企似乎正在加剧中国的问题。

在此背景下,西方评论人士对中华人民共和国继续撬动GDP增长的能力表示怀疑。 他们还担心国家的经济未来(现在使用更加夸张的术语)(“中国将走向何方?”——亚当·图兹根据杨希光的一篇文章问道)。 亚当·波森,总裁 彼得森国际经济研究所总部位于华盛顿的经济学家诊断称,中国将经历一个“长期经济新冠”的过程。

在这种情况下,对中国经济前景的某种怀疑再次盛行。

中国经济存在结构性弱点是毫无争议的。 经过1980世纪1990年代和XNUMX年代的两波重大制度改革,中国的经济格局逐渐形成高储蓄、低消费的持久格局。 随着家庭支出温和增长,过去十年来有所下降的国内生产总值增长得到了投资增加的支持,而投资增加反过来又是企业债务增加所促成的。

但尽管经济放缓,目前英语商业媒体中悲观情绪的猛烈冲击,其中一半是陷入困境的投资者,一半是被经济所吸引的人。 幸灾乐祸 [因他人受到伤害而感到高兴或满足],并不能准确反映中国经济的未来——它会放缓,但仍会继续扩张; 3 年前六个月,其 GDP 增长了 2023%。

这个问题可能是知识僵局以及有关中国经济的知识在西方公共领域产生和传播的条件不完善的表现。

重要的是要记住,西方对中国经济的报道大部分都是为了满足“投资者群体”的需求。 像洪浩峰这样热心公益的学者的每一次发言,都会有数十篇专家简报、报告、新闻文章和社交媒体帖子,其目标受众是对中国市场有不同程度了解的个人和公司,以及西方国家的外交政策和安全体系日益受到关注。

大多数对中国的分析都力求直接应用于股市。 针对一小部分人口的隐性的以利润为导向的干预措施比其他任何事情都更能影响有关中国经济的“谈论”。

由此衍生出另外两个特征。 首先,西方评论家最关心的问题是外资在中国经济中的分配不平衡。 中国经济在商品和服务的生产和贸易方面高度全球化,但在金融方面却不然:北京的资本管制在很大程度上将国家金融部门与全球金融市场隔离。

外国金融资本进入中国市场的渠道很少,这意味着国际风险敞口不平衡。 总部设在中国、有外国投资者、有离岸债务或在大陆以外股票市场上市(即不受中国资本管制)的公司所吸引的注意力与其海外业务的参与度成正比。 因此,过去两年,无数新闻文章都在报道房地产巨头恒大集团未能履行财务义务的传奇故事,恒大集团是一家在香港上市的公司,拥有大量以美元计价的债务。

许多记者和评论员可能正准备对碧桂园给予同样的高调待遇,碧桂园是另一家陷入困境的房地产开发商,其股票在香港上市,并有海外债务。 另一方面,订阅者 “华尔街日报”The New York Times 如果您不记得上次阅读有关国家电网(世界上最大的电力供应商)或中国建筑工程有限公司(世界上最大的建筑公司)的文章是什么时候,这也情有可原——这两家公司对全球金融的依赖程度较低,而且国际投资者不太可能参与其中失眠了。

第二个特征与金融业依赖讲政治和经济内容的故事的艺术来出售投资选择有关。 有资金进行投资的客户想要的不仅仅是分析师对给定投资产品的可能回报率的预测; 他们希望了解该产品如何融入“大局”——市场某一部分的机遇、创新或转型的总体故事,与其他地方的脆弱性、衰退或关闭形成鲜明对比。

对中国经济的讨论经常受到各种叙述的影响,无论是“看涨”还是“看跌”。 这些叙事似乎是为了满足西方投资者和金融中介机构的讲故事需求而精心制作的,已成为公众辩论的弹药。 例如,“再平衡”的故事是投资中国经济中以消费者为导向的行业的有力激励 — — 直到它逐渐失去可信度。 在此过程中赚了一些钱,也损失了一些钱,从这个意义上说,尽管没有很好地反映经济事实,但从行业本身的角度来看,这个故事在一定程度上是成功的。

事实上,有关中国经济的许多讨论都是根据投资者的利益而形成的,这一事实也可以解释其对短期情绪逆转的敏感性。 一般来说,金融市场的表现比实体经济的表现更不稳定,就中国而言,主要是前者 — — 外国投资者对金融市场的敞口更大,尽管不均衡 — — 推动了对后者的看法..

因此,强烈的情绪会从高到低波动,反之亦然,从一个金融周期到另一个金融周期。 英语评论在一定程度上随着市场情绪的变化而波动,也缺乏评估中国经济表现的一致和可信的标准。 增长多少才足够? 中国需要什么样的经济扩张才能不陷入“危机”?

2009年,当中国政府在全球金融危机之后发起了大规模的银行放贷浪潮以刺激经济活动时,人们普遍认为经济增长8%对于避免大规模失业和社会不稳定是必要的。 现在,这个基准已经从渴望新闻的中国公众的视野中消失了。 今天的西方没有人会梦想说中国的目标应该是每年8%的增长。

GDP 增长本身足以衡量经济实力吗? 近年来,中国当局对GDP表现的重视程度有所下降。 2023 年的官方目标是近似值——“5% 左右”——提供了一些回旋余地,而“十四五”规划(2021-2025)则完全取消了全球 GDP 目标。

除了评估绩效的多方面标准之外,如何解读中国经济的关键发展,尤其是政策制定者的意图也存在一定程度的混乱。 房地产行业的困难就是一个例子。 负债过高的恒大集团的缓慢倒闭一再被西方媒体描述为一场灾难; 按照这种观点,整个中国经济都在等待这颗炸弹爆炸,等待碎片最终落到它身上,就好像“雷曼时刻”一样。

这忽视了一个事实,即自2020年夏季以来,中国政府一直刻意阻止包括恒大在内的负债累累的房地产开发商获得宽松信贷,此举后来被称为“三条红线”政策。

当然,任何不遵守义务而导致大规模企业重组的行为本身都是不可取的。 但中国当局似乎将恒大这样的失败视为对整个房地产行业进行整顿并降低其在整体经济中的比重的代价。 尽管房地产衰退以及 2022 年投资将大幅下降,对中国的整体增长表现产生了负面影响,但这似乎是齐心协力“重组”该行业的结果——该行业在经济总产值中所占的份额不断缩小,即使在GDP增长的代价,完全可以说是积极的发展。

对中国经济采取更加平衡的态度的出发点是从长远角度看待当前形势。 中国的经济在1980世纪1990年代和XNUMX年代发生了深刻的转变,由于这几十年的改革浪潮,农业生产从集体形式转向家庭形式; 国有工业转为营利性企业; 商品、服务和劳动力的配置已经完全商品化; 一个强大的私营部门诞生了,并迅速扩张和巩固。

自2000年代初结束激烈的体制改革时代以来,中国的GDP实际增长了四倍多,但中国经济的基本结构保持稳定,无论是国有企业还是资本之间的平衡。比如投资优先于消费。 在这种背景下,重大变革——技术更新、资本市场扩张——进展缓慢。

GDP 增长下降本身就是一个持续存在的问题,当前结构的基本方面可能会持续一段时间。 中国经济并不像乔·拜登上个月大胆指出的那样是一颗“定时炸弹”,也不是——一个被过度使用的短语——“处于十字路口”。 未来几年,随着中国经济的冷漠发展,西方的中国多头很可能会继续变成中国空头,反之亦然。

内森·斯珀伯 是索邦大学欧洲社会学和科学政治中心的博士后研究员.

翻译: Eleutério FS 普拉多.

最初发布在网站上 三轮 da 新左派评论.


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