焦点报道

巴西利亚中央银行大楼/照片:Rafa Neddermeyer/Agência Brasil
Whatsapp
Facebook
Twitter
Instagram
Telegram

通过 路易斯·塞尔吉奥·卡纳里奥

这是质疑央行使用在没有人知道如何成为设定 SELIC 利率的支柱之一的情况下获得的预测的第一个迹象

巴西中央银行 – BCB 每周(通常在周一)发布焦点报告 – 市场报告。该文件包含金融市场对本年末头寸的预期以及随后的三个四个指标:IPCA、GDP、汇率和SELIC Rate。正如央行所指出的,这不是机构的预期,而是市场的预期。这就是市场对每年年底这些指标的理解。

截至14年05月2024日,共有171家代表市场的机构公布了他们的预期。这些是银行、资源管理者、分销商和经纪人,以及咨询公司和其他非金融公司,“它们拥有预测主要宏观经济变量的专业团队,目的是为决策提供建议,由机构本身的专业人员、以及其客户。”据巴西央行网站介绍,“市场预期系统由巴西央行(BCB)开发,是一个收集市场专业人士预测的系统。”

参与这项调查的机构需要获得中央银行的资格,并有权访问输入信息的网站。非强制性的惯例是每周报告一次,但大多数机构都遵循这一惯例。据央行网站称:“该系统生成并由BCB发布的统计数据包括中位数、平均值、标准差、最大值、最小值以及收集的所有变量的受访者数量……因为它较少受到极端值的影响,预期中位数是最密切监控的统计数据,每周一(或一周的第一个工作日)在“焦点报告”中发布,定期在上午 8:25 至 8:30 之间发布,基于截至前一天收集的数据星期五。还披露了每个变量的每个范围的受访者数量。”

该网站还表示:“市场预期是货币政策决策的重要输入。此外,通过 BCB 网站向公众提供预期统计数据,使公司和公民能够了解市场主体的预测,从而成为规划其短期、中期和长期行动的重要工具。”

认为市场是一个具有高度自主性、连贯性和协调性的经济主体的想法是错误的。央行网站于06年05月2024日发布的下表(IPCA Selic GDP交易所市场预期频率分布)显示了市场主体预期的分散程度。

在这三个日期,IPCA 对 2024 年的预期在 2,94% 至 5,34% 之间。极端值之间存在 2,4 个百分点的差异,或者几乎是差异的两倍。在 90% 到 3,34% 的范围内,收敛度接近 4,14%,但即便如此,它们之间的差异也并非微不足道。使用中位数可以在一定程度上纠正这种分散。 FOCUS 10 年 05 月 2024 日的 IPCA 估计为 3,76%。这些数字反映了金融市场主体的自信程度和一致性。

下面两张图展示了期望与现实的关系。

IBGE 在每个月月底前发布十二个月内累计的 IPCA。这些值是真实的,不是估计值,与 FOCUS 估计值一起绘制。预估值一开始很高,随着年底的临近,逐渐接近实际值。

每个季度末,IBGE 都会发布前四个季度累计的 GDP。与 IPCA 的方式相同,但方向相反,FOCUS GDP 预期随着年份的临近而趋于实际。

这种行为很奇怪。强大而高效的市场从 2023 年开始,对两个重要指标的预期不佳,但全年都向实际价值靠拢。即使通过 IBGE 衡量的现实生活显示出不同的情况。一方面,随着时间的推移,年底的情况会变得更加清晰,但不应指望拥有非常专业的工具和最优秀的经济预测头脑的经济主体会犯这么多错误今年年初。但洞察法里亚·利马经济学家的黑暗世界并不是每个人的任务。俗话说,我不相信女巫,但她们存在,她们存在。

中央银行承认,FOCUS 是用作机构和政府最重要决策信息库的工具之一:SELIC,该国最重要的利率。它是中央银行控制通货膨胀的主要机制。它是经济活动乃至失业的最大制动器或加速器之一。最新的 FOCUS 表明,今年的 SELIC 为 9,75%,9 年和 2025 年为 2026%,只有在遥远的 2027 年,SELIC 才会达到 8,63%。为什么这个数字对于这么遥远的一年来说如此精确?没人知道。

中央银行在 最新 COPOM 声明 在脚注中明确说明; “在参考情景中,利率轨迹取自焦点调查。”市场为货币当局提供利率的参考情景。市场主体对封闭的经济纲要有着深入的了解,当然,它以这种方式运作的所有合理性都在其中。

一年前我写过一篇文章评论 经济学家使经济陷入封闭主义。我们的经济。是主宰我们生活的那一位。决定我们是否失业的人。我们是否可以融资购买电视、冰箱或居住的房子。从大事到日常小事。我们都需要养成想要知道为什么事情是这样而不是那样的习惯。为什么SELIC设定以市场预期作为参考情景,从利率变动中获益最多?期望的定义如此分散?主要经济主体不能结合他们的期望来推动他们感兴趣的方向吗?解密我,否则我会吞噬你。

27 年 05 月 2024 日星期一,在本文撰写完成后,司法部副部长 Lucas Rocha Furtado 向 TCU 提交了一份陈述,要求“采取必要措施,确定货币政策委员会 (Copom) 可能存在的偏离目的的情况”。 )中央银行定义Selic利率”。他在陈述中表示:“鉴于所谓的‘焦点公报’中包含的预测是根据银行、咨询公司、经纪人等各种机构进行的宏​​观经济研究得出的,这些机构可能有兴趣操纵经济该指数是为了他们自己和不正当的私人利益而损害公共利益和财政部的。”

它继续说:“最重要的是,我们的联邦宪法规定,所有权力都来自人民,人民通过民选代表或根据本宪法的条款直接行使权力。人民——掌权者——可以对央行货币政策的定义行使什么控制权?”

最后,他总结道:“鉴于上述情况,联邦审计法院的公共部代表根据第 81/8.443 号法律第 1992 条第 I 项和《内部条例》第 237 条第 VII 项,出于上述原因,TCU 请求法院决定采取必要措施,以: (i) 查明中央银行货币政策委员会 (Copom) 在确定 Selic 利率时是否存在任何偏离目的的情况,鉴于相应的计算明显违反了动机和透明度原则(CF/37第88条),对基于宏观经济研究编写的所谓“焦点公报”中包含的预测产生了很大影响由银行、咨询公司、经纪人等各种机构进行,这些机构可能有兴趣操纵指数以谋取自己的不当私人利益,并损害公共利益和财政部; (ii) 与联邦警察建立合作伙伴关系来调查此事; (iii) 将本陈述和可能向国民议会主席作出的决定的副本转发”。

它可能不会繁荣,但这是质疑央行使用在没有人知道如何成为设定 SELIC 利率的支柱之一的情况下获得的预测的第一个迹象。

举一个 FOCUS 的例子来说明:

*路易斯·塞尔吉奥·卡纳里奥 是UFABC政治经济学硕士生.


地球是圆的 有谢谢 致我们的读者和支持者。
帮助我们保持这个想法。
贡献

查看作者的所有文章

过去 10 天内阅读最多的 7 篇文章

查看作者的所有文章

搜寻

研究

THEMES

新刊物