通过 路易斯·塞尔吉奥·卡纳里奥*
新自由主义逻辑指导下的货币政策对经济政策的影响
SELIC 是 Special Settlement and Custody System 的缩写,创建于 1979 年。该系统用于公共证券的登记、托管和结算。经巴西中央银行认可和授权的金融机构用国家财政部发行的公共证券实时记录其所有业务。机构确定证券交易价格,然后在 SELIC 注册。这些操作的解决是立即的。
所交易证券的所有权转移给购买者,交易双方商定的金额存入出售者的账户。与购买任何商品非常相似,例如在市场上购买香蕉。一旦与供应商商定了价格(通常协商的价格低于海报上显示的价格),他就会交付香蕉并收到约定的金额。金融市场的操作与普通人的日常操作非常相似。没有任何神秘或超复杂的操作。金融市场是金融资产交易的场所。就像香蕉一样,谁买谁就收到“货物”,谁卖谁就收到约定的价值。
但基本利率在这个市场中的作用是什么?实际上,SELIC 比率有两种:SELIC 目标比率和 SELIC 超额比率。该目标是货币政策委员会(COPOM)每次会议上设定的目标。实际上,COPOM的组成是中央银行的董事会。常识是,这是适用于公共证券交易的汇率。但也不完全是。它更多地代表一个参数而不是有效率。
金融机构全天进行各种交易,包括贷款。如果这些交易使用公共债务证券作为抵押品或担保,则该交易需要在 SELIC 登记,SELIC 负责保管用作抵押品的证券。该交易可以使用参与者商定的利率来完成。它可能是也可能不是当前的 SELIC 费率。
简而言之,A 银行从 B 银行借入 1.000 雷亚尔,并将其作为支付公共债券的担保,即运营的担保。他们就利率达成一致。由于此操作已在 SELIC 注册,BCB 知道约定的价值和利率,并将这些证券锁定在银行 A 的名下作为抵押品。 A 银行不能使用这些证券来出售或获得新贷款。它们由中央银行保管。最终,SELIC 计算交易中使用的所有利率的加权平均值。这是 SELIC 超额率。该名称源自一种在高通胀时期使用的隔夜应用程序。这就是日复一日投资的资金的收益。
从历史上看,如下表所示,超额利率略低于目标利率。国库、中央银行和金融机构都将超额利率用作公共债务证券交易的基础。当金融机构需要向中央银行借款时使用元利率。这些是再贴现操作。在这种情况下,适用于 Redesconto 的利率就是目标。对于那些无法靠自己维持收支平衡的人来说,这是一种惩罚。

以下是 2024 年 2023 天与 10 年 07 天在 SELIC 中进行的操作总计的示例,包括数量和统计数据。超额率与目标率的收敛程度非常好。非常低的标准偏差表明所考虑的值的分散度较低。截至 2024 年 0,029 月 XNUMX 日,大多数协商利率值仅距平均值 XNUMX 个百分点。

COPOM 设定目标利率是为了履行其作为货币当局的基本义务,通过将通货膨胀趋向目标来维持货币价值。来自各种来源的信息用于此目的。每次会议结束后,都会发布会议纪要,通报导致利率设定的辩论。有关此的更多详细信息可以查看 这里。通货膨胀目标由国家货币委员会(CMN)设定,该委员会是巴西金融体系的最高权力机构,由计划部长和财政部长以及中央银行行长组成。
SELIC 是设定金融市场所有利率的参数。它不用于普通人进行的操作,无论是信贷还是金融投资。上升和下降的走势影响融资和投资的利率。如果 SELIC 上升,整个经济体的利率就会上升。其影响始终是减少经济活动。通过减少利息负担的相反运动有助于活动的增加。
在当今处于经济和货币政策决策中心的经济学家看来,这一运动往往会控制通货膨胀。逻辑是,如果活动减少,价格也会下降,反之亦然。但这种观点忽略了将 SELIC 费率维持在当今水平的社会成本。国家付出的代价是巨大的。 816 年,仅支付公共债务利息就花费了 2023 亿雷亚尔。该国陷入了扼杀公共和私人投资的逻辑。在同样的新自由主义逻辑的指导下,货币政策对经济政策的影响不仅是投资能力的减少,而且是用于支付包括医疗和教育在内的所有公共开支的可用资源的减少。
了解目前交给博学的经济学家的这种残酷的管理机器是如何运作的,对于人们、整个社会了解影响他们生活的决策是如何做出的至关重要。我们不能允许如此重要的决定由六个开明的人做出,他们建立了系统和流程,通常明确地意图使它们难以理解并被秘密包围。中央银行不会在其业务和信息库的参与者层面发布公开信息。
*路易斯·塞尔吉奥·卡纳里奥 是UFABC政治经济学硕士生.
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