通过 小保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔*
这种可能的金砖国家货币的背景是国际货币体系日益失调
金砖国家(巴西、俄罗斯、印度、中国和南非)可能创造一种货币的消息经常出现在国际媒体和该集团一些领导人的声明中,特别是弗拉基米尔·普京和卢拉。 在俄罗斯的倡议下,这一想法自 2022 年以来一直在讨论,但仍处于起步阶段。 该主题尚未正式启动,但应该会以某种形式出现在将于 22 月 24 日至 XNUMX 日在南非举行的金砖国家领导人峰会上。
众所周知,这种可能的金砖国家货币的背景是,自第二次世界大战以来,国际货币体系日益功能失调,围绕着一种霸权货币——美元。 根本矛盾在于,国际体系主要依赖于本国货币,并根据创造该体系的国家的利益进行管理。
美元履行国际职能,作为交换货币、合同和价格计价货币、价值储备和支付手段。 然而,它是由国家中央银行管理的国家货币。 没有什么能保证美国的优先事项与依赖美元的国际体系的更广泛利益相一致。
这个问题一直存在,并受到包括美国盟友在内的严厉批评。 1960 世纪 XNUMX 年代,戴高乐和他的财政部长瓦莱里·吉斯卡·德斯坦谴责了美元的“过高特权”,并提出了回归基于黄金的体系的建议,但没有成功,此举引起了巨大反响。
美国一直顽强地抵制任何削弱其货币国际地位的企图。 只记得一个例子,他们从来不允许特别提款权(SDR),这是 1969 年在国际货币基金组织范围内创建的货币(顺便说一句,是在里约热内卢举行的一次会议上),发展并巩固其作为完整货币的地位。
他们总是利用自己在机构中的否决权来阻止特殊提款权对美元作为霸权货币的威胁,甚至是遥远的威胁。 从2007年到2015年,我在国际货币基金组织董事会任职的这些年里,我们试图对特别提款权给予一定的重视,但遭到了美国的抵制。 而我们能做的却很少。 我在这里提到国际货币基金组织货币,因为正如我将要论证的,它可能为最终金砖国家货币的构建提供一些线索。
美元最大的敌人
国际货币体系的问题是众所周知的。 近年来的新情况是,美国越来越积极地使用其货币来追求政治和地缘政治目标。 美元的军事化发生了,即使用本国/国际货币和西方金融体系来针对敌对国家或被视为敌对国家。 委内瑞拉、伊朗、阿富汗,在很大程度上,俄罗斯都是制裁和惩罚措施的目标,这些措施只能因为美元和美国金融体系在世界上占据的地位而得以执行。
俄罗斯的情况是史无前例的。 入侵乌克兰后,美国及其欧洲盟国下令冻结俄罗斯美元和欧元储备,金额达到约300亿美元,相当于俄罗斯国际净资产的一半左右! 显然,使用和滥用美元的特权地位会导致现行国际货币体系合法性的丧失。 它导致人们对美元的信心受到侵蚀 — — 而信心是任何货币不可或缺的要求。 一句话:美国今天是美元作为世界货币的主要敌人。
从而创造了一个有利于讨论货币体系改革和国际交易去美元化的环境。 正是在这种背景下,金砖国家开始反思走向货币联盟并最终建立共同货币的便利性。
金砖国家货币的可能路径
可以采取哪些路径? 这个问题很复杂,同时涉及经济、金融和政治。 地形是新的,尚未开发。 我在这里将尝试仅讨论几个方面,而不是打算穷尽这个主题,甚至不打算全面地阐述其总体思路,尤其是因为现在提出具体建议还为时过早,这需要仔细考虑。
好奇的是,俄罗斯人遇到了这样一个巧合——金砖五国的货币都以字母“R”开头——雷亚尔、卢布、卢比、人民币和兰特。 然后他们提议将新货币命名为R5。
R5 将首先作为一种记账单位,采用一篮子五种货币的形式,其构建方式类似于特别提款权 (SDR)。 五种货币的权重大致反映了五个经济体的相对权重。 人民币在篮子中的权重将很大,其次是卢比,然后是雷亚尔和卢布,兰特的权重较低。 举个例子,人民币可以占一篮子货币的 40%; 印度货币,25%; 俄罗斯和巴西货币,各15%; 和南非,占 5%。 R5 可能以与 SDR 的单位面值开始,并从此波动,反映其货币篮子相对于 SDR 篮子的变化。
在第一阶段,R5除了在金砖国家——新开发银行和金砖国家创建的金融机制的会计中取代美元外,还可以用作某些交易和官方会计记录的计价单位。应急储备安排。 这一步骤相对简单,如果五国达成共识,可以迅速实施,且成本不高。
据我所知,俄罗斯的提议仅比这第一步更进一步。 从那时起,就有了关于在稍后阶段创造金质硬币的模糊讨论。
众所周知,货币本身不仅要发挥记账单位、价格和合同计价功能,还要发挥价值储存和支付手段的功能。 如何保证R5能够完成所有这些功能? 谁负责发行 R5 并将其投入流通? R5 是实体存在还是仅以数字形式存在? 是否有必要建立金砖国家央行并统一货币政策?
一种货币要令人满意地履行所有货币职能,必须激发信心并被广泛接受。 要让其产生信任、具有公信力,就必须严格规范其发行。 并且需要有序地投入流通。
我再说一遍,所有这些问题都需要尚未开始的反思和规划。 作为对辩论的贡献,我提出一些初步意见。
首先,R5没有必要有物理存在。 它可能只是数字化的。 也没有必要也不建议建立金砖国家中央银行来负责执行这五个国家的货币政策 — — 由于多种原因,这是不切实际的。 换句话说,这并不是要创造一种单一货币来取代五种国家货币。 创建一个发行银行,负责按照预定规则发行 R5,以一种自动试点的方式就足够了,而不会干扰中央银行的行动,中央银行将继续履行货币当局的所有典型职能,即即利率的定义、外汇和公开市场操作、国际储备的管理,此外还有金融监管任务。
R5 只是一种用于国际交易的虚拟货币,最初是在央行之间进行的。 例如,它可以作为一种价值储存手段,让金砖国家有盈余的国家能够维持它们之间进行的交易中的累积余额。 一旦它被接受,它将作为价值储存手段和运用国际储备的手段发挥更广泛的作用。 从这个意义上说,R5类似于凯恩斯在1940世纪XNUMX年代初提出的创建Bancor的提议,旨在阻止美元在战后国际货币体系中占据主导地位,但没有成功。
新货币的支持
如何确保R5被广泛接受? 正如我所指出的,俄罗斯人提到了黄金支持的替代方案。 在我看来,这是行不通的。 乍一看,这似乎是一个有吸引力的选择,但实际上,这是一种倒退的想法——回归凯恩斯所说的“野蛮遗迹”。
货币意义上的镇流器是一种坚实、可靠、相对稳定的资产,它构成了货币获得广泛接受和流通的基础。 为了使这种支持具有真正的意义,严格来说,支持货币必须能够以固定汇率自由兑换为支持资产。 整个1971世纪,黄金发挥这种镇流作用的难度越来越大。 随着时间的推移,这一点变得越来越明显,以至于它的作用逐渐减弱,直到 XNUMX 年美国单方面宣布暂停美元与黄金的兑换而完全放弃它。
今天,黄金支持的选择将更加缺乏防御性,甚至不可行。 采取这种路径,金砖国家将有义务保留大量的黄金储备,R5的发行量越大。 黄金价格剧烈波动,将导致金砖国家国际储备价值发生不可预测的变化。 R5会根据影响世界黄金市场的无数情况而波动,与金砖国家和世界其他地区的实体经济走势关系不大。 R5将随着黄金的波动而失去任何作为基准的能力。
黄金在国际货币基金组织的货币中不起作用,这并非偶然。 特别提款权的支持不是黄金或其他贵金属,而是美元和其他主要货币。 即SDR持有者有权随时自由兑换为美元等具有国际流动性的货币。 国际货币基金组织确保这种可兑换性,并依靠其储备,并在必要时依赖发行国际流动货币的国家提供额外资金的承诺。 人们对特别提款权的信心很高,各国毫不犹豫地将国际货币基金组织的货币作为其官方储备的组成部分。
当然,这种可转换模型并不是 R5 的解决方案。 理论上,没有什么可以阻止它以具有国际流动性的货币作为支撑,并基于金砖国家的高额国际储备,确保其兑换成美元、欧元或日元。 但当然那 就会违背演习的全部目的 (将违背该倡议的全部目的)——作为美元替代品而创建的货币将通过其自由兑换成……美元、欧元、日元而得到接受。
那该怎么办呢? 如何确保R5的信任和广泛接受? 一种可能性是将 R5 转换为由这五个国家担保的债券。 R5 发行银行也将负责发行 R5债券、R5债券,具有不同的期限和利率。 R5 可自由转换为 R5 债券。 由发行银行本身创建的资产“支持”,R5实际上是一种信托货币,与美元和其他具有国际流动性的货币具有相同的性质。 R5债券将是五国对新货币提供担保的具体财务表现。
R5进入流通
新货币的进入流通将通过五个民族国家的行动来实现。 流通可以从央行之间开始,并逐渐扩展到其他政府业务以及与金砖国家以外央行的交易。 正如弗拉基米尔·普京 (Vladimir Putin) 最近在与新开发银行 (NBD) 现任行长迪尔玛·罗塞夫 (Dilma Rousseff) 会面时所强调的那样,新开发银行 (NBD) 是该集团迄今为止的主要具体举措,可以发挥作用。
新开发银行至少可以通过三种方式为世界经济去美元化进程做出贡献。 首先,也是最明显的,加速其资产和负债业务的去美元化,以该行成员国的本国货币发行债券和提供贷款。 其次,通过其研究部门,支持有关国际体系改革和最终创建R5的研究和会议。 第三,在更高级的阶段,帮助新货币投入流通,在R5中进行贷款和借款。
A 2023 年峰会及以后
为了推进这一复杂的讨论,如果金砖国家领导人在几周后举行的峰会上要求其财政部长和研究机构以协调一致的方式研究这一问题并提出研究结果,那将会很有趣。这项工作将于 2024 年在俄罗斯举行的峰会上进行。 他们还可以建议成立一个专家组来评估创建金砖国家货币的便利性和可行性。
我不知道讨论是否足够深入,各国之间是否达成共识来尝试研究这个主题。 很快我们就会知道。 理想情况下,金砖国家领导人现在应该发出启动评估进程的第一个总体信号。 如果一切顺利,在 2024 年的下一次峰会上,金砖国家将决定开始正式讨论新货币的可行性。 创建 R5 的决定可能会在巴西担任主席国的 2025 年峰会上做出。
*小保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔 是一位经济学家。 他曾任金砖国家新开发银行副行长。 除其他书籍外,作者还包括 巴西不适合任何人的后院 (乐雅)。
发表在期刊上的文章的扩展版本 大写字母,11 年 2023 月 XNUMX 日。
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